20230109-开源证券-安达科技-830809.NQ-北交所新股申购报告_磷酸铁锂生产商_前瞻布局补锂剂_碳硅复合材料_38页_3mb

安达科技总结报告

核心内容

安达科技是一家专注于锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业，成立于1996年，2009年开始转型为锂电正极材料生产商，主要产品为磷酸铁及磷酸铁锂，其中磷酸铁锂贡献了公司92%的主营收入。公司凭借技术优势和客户资源，在磷酸铁锂领域占据重要地位，并积极布局补锂剂、碳硅复合材料等新业务，以打开新的业绩增长空间。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年H1，公司实现营业收入29.02亿元，同比增长555.74%；归母净利润达6.2亿元，同比增长2013.72%。
• 技术优势突出：公司掌握多项核心技术，包括可定制化、高一致性材料技术、长寿命优异动力学性能材料技术等，产品质量已进入第一梯队。
• 客户资源丰富：公司深度绑定比亚迪、宁德时代、中创新航等国内锂电龙头企业，客户集中度高，2022年H1前五大客户收入占比达75.63%。
• 行业前景广阔：磷酸铁锂在动力电池和储能电池领域需求持续增长，预计2025年全球需求达237万吨，未来三年CAGR为53.13%。
• 成本优势明显：磷酸铁锂原材料磷矿石和铁矿石储量丰富，且成本仅为三元材料的一半，具备较强的性价比优势。
• 安全性能优异：磷酸铁锂电池热稳定性高于三元电池，针刺实验表现良好，安全性强。
• 政策驱动市场：新能源补贴退坡后，磷酸铁锂凭借高性价比重新获得市场青睐，2021年装机量超越三元电池。

关键信息

公司概况

• 成立于1996年，前身是磷化工企业，2009年转型为锂电正极材料生产商。
• 实际控制人为刘建波家族，比亚迪为第九大股东。
• 主要产品为磷酸铁及磷酸铁锂，其中磷酸铁锂为公司核心产品。

业绩表现

• 2022年H1营业收入29.02亿元，同比增长555.74%。
• 归母净利润6.2亿元，同比增长2013.72%。
• 毛利率与净利率分别为29.77%和21.09%，较2021年均有显著提升。
• 各项费用率呈下降趋势，期间费用率4.41%。

技术优势

• 拥有12项核心技术，包括可定制化、高一致性材料技术、长寿命优异动力学性能材料技术等。
• 拥有4项磷酸铁核心技术，如超纯粉溶解技术、一段氧化合成磷酸铁技术等。
• 研发投入逐年增加，2022年H1研发投入已超越2021年全年水平。

客户优势

• 客户集中度高，主要客户包括比亚迪、宁德时代、中创新航等。
• 与比亚迪、宁德时代、中创新航等签订长期合作协议，2023年磷酸铁锂保供需求达8.95万吨。

行业前景

• 磷酸铁锂在动力电池和储能电池领域需求持续增长，预计2025年全球需求达237万吨。
• 2022年H1磷酸铁锂动力电池装机量占比达67.39%，预计2025年全球动力电池装机量达1095.2GWh，其中磷酸铁锂占比将达48%。
• 全球磷矿石储量约为钴矿石一万倍，铁矿石储量为1800亿吨，资源丰富。

风险提示

• 结构性产能过剩风险
• 原材料供给风险
• 主要客户集中度高风险

申购建议

• 安达科技PETTM为13.72X，低于可比公司均值39.71X。
• 公司吨市值为26.24亿元/万吨，低于可比公司平均吨市值39.09亿元/万吨。
• 建议关注公司未来在动力电池和储能电池领域的增长潜力。

附录

• 图表目录：包含公司发展历程、客户结构、技术指标、市场预测等图表。
• 表格目录：包括客户集中度、技术指标、市场预测等表格。