20220511-安信证券-安达科技-830809.NQ-安达科技_深度跟随下游龙头_持续扩大产能_6页_349kb

安达科技总结

核心内容

安达科技是一家专注于磷酸铁锂电池正极材料及其前驱体制造的企业，主要产品包括磷酸铁锂和磷酸铁。公司近年来在产能扩张、盈利能力提升以及客户合作方面取得了显著进展。

主要观点

• 业绩爆发式增长：2021年公司实现营业收入15.87亿元，同比增长1614%；实现归母净利润2.32亿元，实现扭亏为盈。2022年第一季度营业收入达13.81亿元，同比增长619%，归母净利润达3.52亿元，同比增长15147%。
• 收入增长驱动因素：主要得益于下游市场需求激增，尤其是磷酸铁锂因性价比优势被广泛采用；碳酸锂价格上涨带动产品价格上涨；公司通过技改和扩产项目实现产能提升与成本下降，规模效应显著。
• 盈利能力显著提升：2021年Q1至2022年Q1，公司毛利率从7.13%提升至32.98%，净利率从1.20%提升至25.51%。这主要归因于产能扩大、营收增长及费用摊薄。
• 产能持续扩张：公司2021年末在建工程及固定资产项目余额分别达4.91亿元和7.69亿元，2022年Q1分别达5.23亿元和8.99亿元。公司计划2022年投产5万吨/年磷酸铁锂及配套建设项目，进一步提升产能。
• 客户结构稳定，比亚迪为主要客户：公司主要客户包括比亚迪、中航锂电、宁德时代、中兴派能等，2021年前五大客户销售占比达96.7%，其中比亚迪占比60.6%。比亚迪自2022年3月起停止燃油汽车生产，专注于新能源汽车，公司有望从中受益。
• 研发投入持续增长，布局锂电回收：公司研发投入逐年增加，2021年为6157万元，2022年Q1达3455万元，同比增长690%。公司已启动废旧电池回收利用技改项目，预算1.2亿元，截至2021年底已投入830万元，工程进度为7%。

关键信息

• 财务表现：2021年全年及2022年Q1营收和净利润均实现大幅增长，显示公司业绩显著改善。
• 产能扩张：公司持续扩大磷酸铁锂产能，2022年Q1产能已提升，预计年内新增5万吨产能。
• 客户关系：与比亚迪等头部客户有长期合作关系，比亚迪将成为公司股东，进一步巩固合作关系。
• 研发投入：研发投入持续增长，公司注重技术升级和前瞻性布局，特别是在锂电回收领域。
• 估值与投资建议：公司最新市值为55亿元，PE（TTM）为9.5倍，分析师建议关注其未来发展潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 客户集中度过高；
• 市场竞争进一步加剧；
• 原材料价格波动风险。

图表目录（摘要）

• 图1：安达科技营收及增速（亿元）
• 图2：安达科技归母净利润及增速（万元）
• 图3：安达科技研发费用及研发费用率（万元）
• 图4：安达科技盈利能力
• 图5：安达科技经营性现金流净额（万元）
• 图6：安达科技期间费用率

专利情况

截至2021年底，公司拥有专利63项，其中发明专利16项，新增专利6项，其中发明专利1项，显示公司在技术创新方面具备一定实力。

投资建议

公司凭借与比亚迪等龙头企业的深度合作、持续的产能扩张及研发投入，展现出良好的成长性。当前估值较低，具有一定的投资吸引力，建议投资者关注其未来发展趋势。