20241113-国投证券-庶民的胜利_交易热度接近峰值_9页_1mb

国投证券策略定期报告：庶民的胜利——当前散户交易热度接近历史峰值

报告摘要

本报告通过对近期市场数据的深入分析，揭示了当前A股市场中机构资金与散户资金的行为分化，指出市场定价权从机构转移至散户与高风险偏好资金，融资资金的活跃度与散户情绪已接近历史牛市水平。

市场行为分析

• 机构资金参与度下降：尽管小微盘股和低价股表现亮眼，但以公募基金为代表的机构资金在10月9日后的行情中参与度较低，主动型基金与灵活配置型基金的相对收益与绝对收益出现明显背离。
• 散户与融资资金活跃：融资余额自9月以来快速回升，突破2022年高点，日均成交占比达10%左右。全A成交额维持在2万亿至25万亿的高位，换手率飙升至288%，新增开户数逼近2015年历史峰值。

风格因子表现

• 小市值指数、高估值、低价股、业绩预亏、高波动指数等均表现突出，与机构资金审美形成鲜明对比。

历史对比

与2015年的牛市相比，当前市场的热钱驱动具有相似特征，但缺乏基本面支撑，历史模式表明融资买入额占成交额比的临界值为12%，接近这一水平提示需警惕风险。

风险提示

市场情绪高涨下，交易热度持续升温存在风险，海外货币政策变化及国内政策不及预期可能影响市场稳定性。

本报告仅为摘要，完整内容请参见原报告。