20250823-广发期货-沪铜周报_降息预期改善_关注宏观驱动_32页_2mb

沪铜周报分析总结

一、宏观方面

降息预期改善
美联储在杰克逊霍尔年会上表态偏鸽，称就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度，市场对9月降息的预期有所升温，美元指数走弱。但通胀压力仍存，实际降息幅度存不确定性，需关注关税等一次性因素对通胀的扰动。

美国经济数据偏弱
7月非农就业人数不及预期，数据显示需求疲软；ISM制造业PMI连续5个月收缩，反映企业经营保守；CPI同比持平，核心CPI略有上行，通胀可控但需警惕潜在风险。

二、供给方面

矿端偏紧格局
全球铜矿产量增速偏低，2025年矿端供应紧张预期仍存。国内港口铜精矿库存降至年内低位，部分冶炼厂因亏损出现减产。

精铜产量高增
7月中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比增幅达14.21%，预计8月产量环比小幅下降，但同比增幅仍较高，1-8月累计增长显著。

三、需求方面

终端需求韧性尚存
整体需求维持稳健，虽Q3可能因前期需求透支边际承压，但电力、新能源板块仍具支撑。地产、家电需求表现一般，下游采购情绪不高，但铜价回调后备货积极。

新能源需求强劲
光伏、风电装机量同比大幅增长，新能源汽车产量维持高增速，政策驱动下行业存在持续高需求空间。

四、库存方面

全球显性库存累库
LME库存小幅去库，COMEX库存累库至历史高位，国内社会库存亦小幅累库，全球显性库存总体处于累库状态，压制铜价上行空间。

五、行情观点

对比当前铜价与鹰派预期改善，短期内价格呈现震荡态势。由于宏观主导市场节奏，上方空间受制于美国经济走弱风险。中长期供需格局决定底部支撑，建议短期采取区间操作策略，关注主力合约78000-80000元/吨区间。