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爱博医疗 (688050.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

爱博医疗是一家专注于眼科领域的创新企业，具备强大的研发平台和长期增长潜力。公司主要产品包括人工晶状体和角膜塑形镜，近年来业绩持续增长，盈利能力不断提升。分析师袁维对爱博医疗的长期发展持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年一季度公司实现营业收入1.31亿元，同比增长55.54%；归母净利润0.59亿元，同比增长63%。公司业绩增长超预期，显示其在市场中的竞争力。
• 产品线丰富：公司主要产品包括“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜，其销量稳定增长，尤其在境内市场表现突出。境外市场也在逐步拓展，散光、EDOF相关人工晶状体获得客户认可。
• 研发投入持续：公司持续加大研发投入，研发费用率在2021年一季度为9.61%，较前一年有所下降，但整体仍保持较高水平，体现了公司对技术创新的重视。
• 新产品增长潜力：公司在近视防控领域不断突破，新产品如“普诺瞳微透镜渐变离焦镜”和“普诺瞳-曦明”多功能护理液已获得相关注册证，有望成为新的增长点。
• 盈利能力和财务状况改善：公司毛利率和净利率均有所提升，期间费用率下降，盈利能力增强。2021年一季度净利率达43.39%，同比提升0.58%。

关键信息

市场数据

• 当前股价：166.93元
• 总股本：1.05亿股
• 已上市流通A股：0.69亿股
• 总市值：175.51亿元
• 年内股价最高最低：389.40元/137.77元
• 沪深300指数：4071
• 上证指数：3151

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：2.41亿元、3.18亿元、4.13亿元，分别同比增长41%、32%、30%
• 盈利能力提升：ROE（摊薄）从2020年的6.36%提升至2024年的15.84%
• P/E：从2020年的188.35下降至2024年的39.47
• P/B：从2020年的13.21下降至2024年的6.25

产品与生产能力

• 彩瞳产品：天眼医药已获得多个型号NMPA注册证，具备年产4000万片彩瞳的生产能力，二期扩建后可达1.0亿片以上。
• 离焦镜：新产品有望逐步交货，成为近视防控领域的新增长点。
• EDoF人工晶状体：在中国境内启动临床试验，未来有望上市。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资建议：公司未来6-12个月内预计上涨幅度在5% - 15%之间。

风险提示

• 人工晶状体带量采购风险：可能对公司的市场份额和利润产生影响。
• 市场推广不及预期：新产品推广可能面临市场接受度和竞争压力。
• 产品研发获批不及预期：新产品上市时间可能受审批进度影响。

附录：财务比率分析

每股指标

• 每股收益：从2021年的1.630元增长至2024年的3.932元
• 每股净资产：从2021年的15.920元增长至2024年的24.824元
• 每股经营现金净流：从2021年的2.013元增长至2024年的4.674元
• 每股股利：从2021年的0.000元增长至2024年的0.130元

回报率

• 净资产收益率：从2020年的6.36%提升至2024年的15.84%
• 总资产收益率：从2020年的5.89%提升至2024年的11.49%
• 投入资本收益率：从2020年的5.54%提升至2024年的12.79%

增长率

• 主营业务收入增长率：从2020年的39.88%提升至2024年的35.00%
• EBIT增长率：从2020年的61.98%提升至2024年的29.48%
• 净利润增长率：从2020年的44.80%提升至2024年的29.98%
• 总资产增长率：从2020年的138.93%提升至2024年的16.54%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从2020年的88.6天增加至2024年的100.0天
• 存货周转天数：从2020年的497.8天增加至2024年的450.0天
• 应付账款周转天数：从2020年的20.8天增加至2024年的4.0天
• 固定资产周转天数：从2020年的248.8天减少至2024年的110.5天

偿债能力

• 净负债/股东权益：从2020年的-18.96%提升至2024年的-26.46%
• EBIT利息保障倍数：从2020年的-37.0提升至2024年的20.9
• 资产负债率：从2020年的15.02%提升至2024年的25.66%

市场评级分析

评级分布

• 一周内：增持（0）
• 一月内：增持（4）
• 二月内：增持（6）
• 三月内：增持（10）
• 六月内：增持（0）

最终评分

• 评分：1.32，对应“增持”评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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