20240923-天风证券-房地产行业研究周报_高频销售边际走弱_政策优化预期提升_13页_1mb

房地产行业研究周报（2024年9月23日）

关键数据与市场表现

1. 销售数据：9月新房、二手房网签同比大幅下降，60城新房成交面积同比-45.8%，二手房成交面积同比-13.14%，市场压力加剧。
2. 政策预期：9月末为楼市政策密集期，美联储降息叠加国内LPR未调整，政策优化预期提升，尤其关注收储、降低房贷利率等方向。
3. 板块表现：A股、H股地产指数大幅上涨，申万地产指数+68.6%，Wind香港地产指数+66.4%，估值处于历史低位（PB中位数0.56-0.35倍）。

政策与市场分析

1. 基本面与政策博弈：9月市场成交疲软，叠加美联储降息预期，国内政策端需通过降息、降准及放松限购等工具提振市场，收储政策被寄予厚望。
2. 供给优化：地方国企收储节奏缓慢，未来可能在收购范围、金融支持等方面优化，以加快供需平衡。

投资建议与配置方向

1. 优选标的：
   • 困境反转：低估值非国央企（滨江、绿城、龙湖、万科A等）；
   • 周期韧性：核心城市布局的龙头房企；
   • 区域优势：受益于城市基本面分化的区域性房企；
   • 配套受益：二手中介及优质物管（保利物业、华润万象等）。
2. 政策博弈要点：关注政策落地节奏，预期收储政策将加快推行，稳定价格目标明确。

风险提示

行业信用风险、销售下行超预期、因城施策不达预期为主要风险。