深度报告-20220822-国海证券-化妆品行业系列之一_国货品牌距国外大牌有多远之产品矩阵_49页_2mb

化妆品行业系列之一：国货品牌距国外大牌有多远之产品矩阵总结

核心内容概述

本报告从产品矩阵的角度出发，分析了国货品牌与海外大牌在产品策略、推新节奏、爆品迭代及研发能力等方面的差异，探讨了产品矩阵对化妆品企业增长的意义，并提出了判断国货龙头未来产品矩阵完善方向的依据。同时，对重点公司进行了盈利预测和投资评级推荐。

主要观点

• 产品矩阵对增长的影响：完备的产品矩阵有助于提升企业的未来天花板、成长性和增长的确定性与持续性。
• 产品矩阵发展阶段：处于从 $0 \rightarrow 1$ 培育期或 $1 \rightarrow \mathrm{N}$ 扩充期时，企业成长性更强。
• 产品矩阵打造思路：品牌选择不同的策略，有的注重长期研发，有的紧追市场趋势，两者并无优劣之分，关键在于品牌取舍。
• 国货与海外大牌的差距：国货在趋势跟踪速度和推新节奏上优于海外大牌，但在研发实力上仍存在一定差距。
• 新锐品牌特点：主打线上的新锐品牌通常推新更快，但爆品迭代分化明显，取决于所追逐的趋势类型。

关键信息

产品矩阵的完备性

1. 覆盖全功效、全品类：包括保湿、美白、修护、抗衰等，每类功效覆盖爽肤水、乳液、面霜、面膜、精华等。
2. 覆盖最大范围目标客群：产品覆盖不同年龄层和性别，满足多样化需求。
3. 覆盖全应用场景：包括早晚使用、熬夜修护、医美术后修护等。
4. 覆盖全价格带及美护细分领域：适用于不同消费层级和细分市场。

海外大牌分析

国货龙头分析

主打线上的新锐品牌

行业评级与重点推荐个股

• 行业评级：维持“推荐”评级，短期疫情扰动对行业全年冲击有限。
• 重点推荐个股：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、水羊股份、上海家化。

风险提示

• 新锐品牌崛起可能加剧行业竞争。
• 疫情反复可能影响终端需求。
• 品牌新品推出不及预期。
• 行业监管政策调整。
• 营销模式无法适应市场变化。
• 中国与国际市场并不具备完全可比性，相关数据仅供参考。