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猫眼娱乐（1896.HK）买入分析总结

核心内容

猫眼娱乐作为中国领先的在线票务与影视宣发平台，其业务受全国电影票房影响较大。当前股价为8.06港元，目标价为9.93港元，预计升幅为23.3%，维持“买入”评级。

主要观点

1. 行业复苏迹象明显

• 疫情控制改善：随着全国疫情进一步得到控制，影院复工率已达到82%，市场信心逐步恢复。
• 暑期档预售表现亮眼：《神探大战》、《外太空的莫扎特》等多部大片助力暑期档预售票房突破16亿元。
• 票房复苏趋势：6月开始，中国整体票房开始复苏，显示行业正逐步走出疫情影响。

2. 宣发体系成果显著

• 产品体系完善：公司已构建独特的宣发产品体系，形成行业领先的宣发服务矩阵。
• 服务覆盖率高：如“实时想看”、“实时预售”等指标已成为行业共识。
• 智能化工具应用：推出排片诊断、排片目标分解及排片测算等工具，实现对影片宣发数据的小时级监控与推送。
• 专业团队支持：拥有阿尔法视频团队、奇妙工作室等专业团队，为多部影片提供高质量宣发服务。

3. 合作协议即将到期，续约前景乐观

• 主要合作平台：公司与腾讯、美团点评等平台有战略合作关系，获得微信支付、QQ钱包、美团及大众点评的独家入口。
• 协议到期时间：与腾讯的合作协议于2022年9月到期，与美团的合作协议亦将到期。
• 续约预期：由于公司与这些平台关系密切，续约可能性较大，但合作通道费用可能有所调整。

4. 基本面持续向好，估值安全

• 2022年票房预测：预计全国总票房为350亿元，同比下降26%。
• 公司业务复苏：在线票务及宣发业务将逐步恢复，影视剧投资业务有望打开收入增长天花板。
• 估值优势：当前公司估值处于历史低位，安全边际较高，给予2022年26倍PE估值，目标价为9.93港元。

关键信息

股价与目标价

• 现价：8.06港元
• 目标价：9.93港元
• 预计升幅：23.3%

股东结构

• VibrantWide：24.68%
• 香港影业国际：17.18%
• 微影：13.99%
• 腾讯：13.96%
• 美团：7.34%

财务摘要（单位：百万港元）

财务比率

现金流情况

投资建议

• 买入评级：基于行业复苏预期及公司基本面改善，维持“买入”评级。
• 目标价：9.93港元，较现价上涨23.3%。
• PE估值：给予2022年26倍PE，显示公司当前估值具备吸引力。

免责条款

• 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
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