宏观策略专题报告：海外疫情扩散背景下国内经济与资本市场展望-20200310-华宝证券-13页_1mb

海外疫情扩散背景下国内经济与资本市场展望总结

核心内容

本报告分析了2020年3月10日海外疫情扩散对国内经济和资本市场的影响。报告指出，虽然国内疫情已逐步得到控制，但海外疫情仍处于爆发期，对全球经济和资本市场产生持续冲击。在此背景下，国内经济和资本市场将面临挑战，但政策宽松和流动性充裕仍为市场提供支撑。

主要观点

1. 国内疫情逐步平息，但海外疫情仍处于爆发期

• 国内疫情已明显缓解，部分省市确诊人数清零。
• 海外疫情仍在扩散，部分国家确诊人数超过中国，且处于指数增长阶段。
• 海外疫情的不确定性将对国内经济和市场情绪造成持续影响。

2. 海外疫情将拖慢国内经济反弹

• 短期冲击：
  • 海外疫情将对全球供应链和国际贸易造成冲击，影响国内出口。
  • 海外疫情可能延缓国内复工复产进程。
• 中长期影响：
  • 若海外疫情恶化，可能导致全球需求萎缩、信用危机，进而影响国内经济。
  • 可能出现“U型”反弹而非“V型”反转。
• 行业影响：
  • 机电产品、运输设备、化工产品、金属制品等行业受到海外疫情较大影响。

3. 全球货币政策宽松为国内政策提供空间

• 全球多国央行已开始降息，包括美联储、澳大利亚、加拿大等。
• 中美利差拉大至200BP，人民币和出口面临压力，国内降息概率上升。
• 当前国内货币政策仍以供给端支持为主，随着疫情缓解，政策将逐步转向需求端。

4. 海外资本市场风险偏好下降

• 全球股市因疫情恐慌出现大幅下跌，道琼斯指数跌至19.3%。
• 债券市场收益率快速下行，期限利差压缩，短期债市过热。
• 黄金因避险情绪上涨，但短期多头拥挤，调整风险上升。
• 市场担忧尾部风险，如全球衰退、信用危机、政策无效等。

关键信息

股票市场

• 短期驱动因素：
  • 流动性宽松和风险偏好支撑市场。
  • 国内疫情控制和复工复产预期良好。
  • 市场流动性依然充裕，科技类ETF仍呈现净流入。
• 风险因素：
  • 海外疫情不确定性及金融市场波动。
  • 可能出现基本面调整，调整时点或在3月底至4月初。

债券市场

• 短期表现：
  • 债券收益率快速下行，10年期国债收益率降至2.52%。
  • 期限利差明显压缩，短期面临调整压力。
• 中长期趋势：
  • 资金面、政策面、基本面均有利于利率下行。
  • 央行持续宽松政策概率较大，长端利率将继续下行。

黄金市场

• 短期：
  • 因避险情绪上涨，但多头拥挤导致调整压力增大。
• 中长期：
  • 疫情对全球经济是雪上加霜，全球央行宽松政策可能重新开启。
  • 地缘政治风险仍大，黄金仍具战略配置价值。

市场策略展望

股票市场

• 策略：
  • 短期内以流动性驱动为主，关注科技、半导体等受益于政策宽松和复工复产的行业。
  • 后续将逐步转向基本面驱动，一季报将影响市场调整。

债券市场

• 策略：
  • 短期需警惕债市调整，但中长期仍处于上涨通道。
  • 关注政策宽松带来的利率下行趋势，尤其是短端利率。

黄金市场

• 策略：
  • 短期内不宜追高，中长期仍可考虑战略配置。
  • 关注全球央行宽松政策和地缘政治风险变化。

风险提示

• 海外疫情失控。
• 美国市场出现信用危机。
• 全球经济陷入衰退和通缩。
• 债券市场流动性危机风险。