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铜价回落后再度企稳 明年一季度展望仍偏乐观

核心内容概述

本文档总结了2025年12月30日铜市场的主要动态，包括期货行情、现货情况、重要资讯、策略建议及风险提示等内容。整体来看，铜价在近期回落之后有所企稳，市场情绪趋于谨慎乐观，预计明年一季度铜价走势仍具一定的上涨潜力。

主要观点

期货行情

• 沪铜主力合约在2025年12月30日开于97020元/吨，收于98090元/吨，较前一交易日下跌0.78%。
• 夜盘沪铜主力合约开于99140元/吨，收于99220元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。
• 期铜早间低开高走，盘中触及98500元/吨以上，隔月价差收敛，进口亏损收窄。

现货情况

• SMM1#电解铜现货报价对主力合约贴水330元/吨至升水150元/吨，均价升水240元/吨，较前一日上涨90元/吨。
• 现货价格区间为97190-98050元/吨。
• 市场询价气氛略好转，但受高位铜价及年末因素影响，整体成交清淡。
• 持货商早间报价偏高，主流交易时段平水铜贴水300-250元/吨，好铜贴水同步调整。
• 非注册货源供应偏紧，贴水约400元/吨。

重要资讯

• 宏观与地缘：美联储宣布降息，但对经济风险进行了深入讨论。委员会认为经济温和扩张，就业增长放缓，失业率略有上升，同时准备开始购买短期国债以维持准备金供应。
• 矿端：印度最高法院暂停执行关于阿拉瓦利山脉重新定义的裁决，要求组建专家委员会评估生态影响，暂停新采矿租约，以保护该地区资源。

消费与库存

• 精铜杆企业开工率降至60.73%，环比下降2.34%；铜线缆企业开工率降至60.75%，环比下降5.96%。
• 下周预计精铜杆开工率将进一步降至55.28%，线缆开工率微降至60.35%，行业整体维持疲弱态势。
• 国内电解铜现货库存为21.48万吨，较前一周下降2.12万吨。
• LME电解铜库存为149475吨，SHFE电解铜仓单为71738吨。

策略建议

• 铜：总体建议谨慎偏多，因资金推动下铜价偏离基本面，但供应瓶颈短期内难以打破。建议下游企业按需套保，避免过度超保。
• 套利：建议暂缓。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险需警惕。

图表说明

文档包含多张图表，涵盖TC价格、现货升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓与成交量、库存变化等关键指标，旨在帮助投资者更直观地了解市场走势与供需关系。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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