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区域早间简报总结

核心内容概览

本报告为2016年7月13日的区域市场分析，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的股票信息、市场动态及投资建议。报告重点分析了CT Environment和PICC Property & Casualty两家公司的最新进展与财务表现，并提供了市场指数、关键假设、投资建议及估值模型等信息。

主要观点

中国

• CT Environment (1363 HK)

  • 核心观点：公司通过收购广洲绿友和南沙两个危险废物处理项目，成为新的盈利增长点。预计这两个项目将在2016年实现收入翻倍，2017年收入占比将达33%。
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$3.00，较当前价格有26.6%的上涨空间。
  • 关键信息：
    • 危险废物处理能力在2016年将提升至830,000吨/年。
    • 广州绿友是广东省最大的危险废物处理运营商，拥有处理22种危险废物的资质。
    • 由于环保标准提高，公司预计未来利用效率将提升，从而改善利润率。
    • 财务表现稳健，EBITDA和净利润预计在2016-2018年持续增长，PE估值处于合理区间。
    • 公司专注于工业废水处理，市场空间较大，竞争较少。

• PICC Property & Casualty (2328 HK)

  • 核心观点：尽管市场担忧汽车保险定价改革、增值税改革及PICC Health的亏损，但公司实际受影响较小，盈利前景优于行业同行。
  • 投资建议：从“持有”上调至“买入”，目标价为HK$14.80，较当前价格有21.9%的上涨空间。
  • 关键信息：
    • 汽车保险定价改革对盈利影响较小，因为赔付率下降抵消了保费下降。
    • 增值税改革导致收入下降，但费用抵扣抵消了部分影响。
    • 公司在2016年预计净亏损17.9%，但优于中国平安和中国人寿的亏损幅度。
    • 公司的综合偿付能力充足，预计未来分红比例可能提升。
    • 市场估值偏低，处于历史均值以下，具备投资吸引力。

市场指数与关键假设

关键假设

• GDP增长率（年同比）

  • 美国：2015年2.4%，2016年预计2.5%，2017年预计2.7%
  • 欧元区：2015年1.6%，2016年预计1.5%，2017年预计1.6%
  • 日本：2015年0.5%，2016年预计0.6%，2017年预计0.8%
  • 新加坡：2015年2.0%，2016年预计2.7%，2017年预计3.0%
  • 马来西亚：2015年5.0%，2016年预计4.2%，2017年预计5.0%
  • 泰国：2015年2.8%，2016年预计3.2%，2017年预计3.6%
  • 印度尼西亚：2015年4.8%，2016年预计5.0%，2017年预计5.5%
  • 香港：2015年2.4%，2016年预计2.1%，2017年预计1.8%
  • 中国：2015年6.9%，2016年预计6.5%，2017年预计6.2%

• Brent原油均价（US$/bbl）

  • 2015年53.60，2016年预计42，2017年预计54

• CPO均价（RM/mt）

  • 2015年2,168，2016年预计2,500，2017年预计2,600

公司动态

中国

• CT Environment

  • 广州绿友和南沙两个危险废物处理项目成为新的盈利增长点。
  • 公司计划提高危险废物处理能力，从目前的9,500吨/年提升至30,000吨/年。
  • 广州政府推动河流治理，增加公司业务机会。
  • 2016年预计净收入增长至733.7亿人民币，2017年增长至891亿人民币。

• PICC Property & Casualty

  • 尽管市场担忧汽车保险定价改革和增值税改革，但实际影响较小。
  • 投资于PICC Health，但影响有限，仅占净收入的1%。
  • 预计2016年净收入下降17.9%，但优于其他寿险公司。
  • 2016年综合偿付能力充足，预计未来分红比例可能提升。

重要事件

估值与推荐

CT Environment (1363 HK)

• 目标价：HK$3.00，当前价格HK$2.37，上涨空间为26.6%
• 估值指标：
  • 2016年PE为17.6倍，P/B为3.8倍，EV/EBITDA为12.6倍
  • 预计2016-2017年净利润增长20%
  • 估值处于历史均值以下，具备吸引力

PICC Property & Casualty (2328 HK)

• 目标价：HK$14.80，当前价格HK$12.14，上涨空间为21.9%
• 估值指标：
  • 2016年P/B为1.2倍，低于历史均值
  • 预计2016年净收入为17,919亿人民币
  • 估值较低，具备投资价值

总结

本报告主要关注中国和东南亚地区的市场动态及投资机会，重点分析了CT Environment和PICC Property & Casualty两家公司的业务进展与盈利前景。CT Environment凭借危险废物处理业务的扩张，预计未来几年将实现显著增长；而PICC Property & Casualty尽管面临改革压力，但其盈利可见性较高，估值较低，具备长期增长潜力。整体来看，报告建议投资者关注环保及保险行业，把握区域市场增长机会。