20211008-上海证券-原油价格料将持续高企_滞涨情形下龙头企业占优_3页_577kb

文档总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师陈健宓及研究助理倪格悦撰写，发布于2021年10月8日。报告主要分析了当前原油价格走势及其对A股市场的影响，特别是在滞涨和能源短缺的背景下，对周期板块和制造业的投资逻辑进行探讨。

主要观点

• 原油价格持续高企：OPEC+在国庆期间决定不增产，导致布伦特油价突破80美元，创下三年新高。分析师认为，油价短期内难以回落，主要原因是全球石油需求尚未恢复至2019年水平，且供给端受限。

• 需求与供给的双重制约：

  • 需求方面：全球石油需求从2020年第三季度开始快速恢复，但航空业恢复有限，导致需求增长不如预期。
  • 供给方面：OPEC+及伊朗的供给能力提升有限，美国页岩油产量因油井衰减期和生产周期短，难以回升至疫情前水平，同时全球原油库存已降至2015年水平，进一步支撑油价。

• 对A股市场的影响：

  • 原油价格维持高位将推高我国PPI（生产者价格指数）中枢。
  • 9月制造业PMI显示，原材料购进价格指数上升2.2%，上游企业利润挤压下游企业。
  • 中小企业受原材料成本上升影响更大，能耗双控政策可能加剧其经营压力。
  • 在当前能源短缺和滞涨的环境下，分析师更倾向于推荐对上下游议价能力较强的龙头企业。

关键信息

• 图1：显示自2020年第三季度起，全球石油需求量快速恢复。
• 图2：展示当前全球原油库存已降至2015年水平。
• 图3：表明美国地区新钻井数量短期内难以回升至疫情前水平。

投资建议

• 股票投资评级：分析师根据公司基本面及估值预期，给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无评级”等评级，反映未来6个月内公司股价相对于市场基准指数的表现预期。
• 行业投资评级：分析师对行业给出“增持”、“中性”、“减持”等评级，反映未来12个月内行业基本面及相对市场表现的预期。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

风险提示

• 海外疫情反弹超预期
• 国内经济下行风险
• 通胀超预期上行

分析师声明

陈健宓及倪格悦具备证券投资咨询资格，报告内容基于合规信息来源，力求准确反映研究观点，不受到第三方影响。分析师薪酬与报告观点无直接或间接关系。

公司业务资格说明

本报告由上海证券有限责任公司发布，该公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

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