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文档总结

核心内容

本文档是一份市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚和新加坡的多个股票及行业动态。重点包括对YiChang HEC ChangJiang Pharmaceutical Co (1558 HK)的首次覆盖，印尼电信行业的分析，以及马来西亚和新加坡的公司表现。

中国：YiChang HEC ChangJiang Pharmaceutical Co (1558 HK)

主要观点

• 公司简介：YiChang HEC ChangJiang Pharmaceutical Co是一家专注于抗流感药物Kewei的中国制药公司，该药物是奥司他韦（Tamiflu）的仿制药，占据公司2017年收入的80%以上。
• 市场表现：当前股价对应2019年预测市盈率（PE）为13.6倍，PEG为0.5倍，远低于其强劲的盈利增长预期（2017-2020年复合年增长率25.8%）。
• 投资建议：首次覆盖，买入（BUY），目标价为64.12港元，较当前股价有56.8%的上涨空间。
• 产品管线：公司拥有强大的研发管线，包括多种晚期阶段创新药物（如HCV、HBV、肿瘤）和10-20种将在2018-2020年推出的仿制药。
• 潜在催化剂：可能于2018年8月纳入沪港通（SZ-HK Connect），提供重新估值机会。

关键信息

• Kewei增长潜力：预计2017-2020年Kewei销售额将以30%的CAGR增长，2017年销售额为14亿元人民币，预计峰值为62-72亿元人民币。
• 财务表现：
  • 2017年净收入647.1百万人民币
  • 2018年预测净收入875.9百万人民币
  • 2019年预测净收入1085.3百万人民币
  • 2020年预测净收入1287.3百万人民币
• 估值方法：采用SOTP分析，基于15.0倍2019年预测市盈率和产品管线的净现值（NAV）计算目标价。

印尼：电信行业

主要观点

• 行业趋势：行业从进一步降低数据费率转向稳定，整体表现低于JCI指数。
• 投资建议：整体行业为OVERWEIGHT，TLKM、EXCL和ISAT均为BUY。
• 市场现状：数据费率已触底，节日需求推动数据和语音收入增长。

关键信息

• 数据增长：2017年节日期间数据收入同比增长160%，TLKM、EXCL和ISAT分别增长136%、118%和218%。
• 市场份额：TLKM市场份额为56%，EXCL为16%，ISAT为28%。
• 估值：印尼电信行业平均EV/EBITDA为4.2倍，低于东盟及全球同行，具有投资价值。
• 风险提示：低估值可能意味着价值陷阱，需关注财务和运营表现改善。

马来西亚：Malayan Banking (MAY MK)

• 1Q18业绩：符合预期但略低于共识，2018年目标收益率为11.0%。
• 投资建议：维持HOLD。

新加坡：Valuetronics Holdings (VALUE SP)

• FY18业绩：符合预期，主要客户可能面临短期放缓。
• 投资建议：上调至BUY，目标价为0.96新加坡元。

关键指数表现

关键财务指标（2017-2020F）

区域重点公司

印尼电信行业

• TLKM IJ：目标价4,500印尼盾，当前股价3,690印尼盾，市场占有率56%。
• EXCL IJ：目标价2,950印尼盾，当前股价2,260印尼盾，已从MSCI指数中剔除。
• ISAT IJ：目标价6,100印尼盾，当前股价3,310印尼盾，是最便宜的东南亚电信公司。

全球对比

风险与催化剂

• 风险：印尼电信行业可能面临价值陷阱，需关注未来财务和运营表现的改善。
• 催化剂：数据费率可能回升，数据量持续增长，抵消语音收入下降的影响。

总结

本报告强调YiChang HEC ChangJiang Pharmaceutical Co的创新潜力及强劲盈利增长，建议买入。同时，印尼电信行业虽面临价格战，但估值已触底，具有投资价值，TLKM、EXCL和ISAT均被列为BUY。马来西亚和新加坡的公司表现也受到关注，但整体建议较为保守。