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哔哩哔哩2026年Q2业绩总结

核心内容

哔哩哔哩（B站）在2026年第二季度（Q2）发布了其业绩报告，整体表现基本符合预期。公司实现了营收79.40亿元，同比增长8%；净利润3.39亿元，同比增长55%；经调整净利润7.04亿元，同比增长25%。经调整净利率为8.9%，同比提升1.3个百分点。

业务拆分

• 增值服务收入：29.7亿元，同比增长5%，主要受益于大会员及其他增值服务的增加。
• 广告收入：31.3亿元，同比增长28%，主要由于广告产品供应改善及广告效率提升。
• 移动游戏收入：13.9亿元，同比下降14%，受去年同期高基数影响。
• IP衍生品及其他收入：4.5亿元，同比增长2%。

成本与费用

• 毛利率：37.2%，同比增长0.7个百分点，连续16个季度提升。
• 销售费用：同比增长1%。
• 一般及行政管理费用：同比持平。
• 研发费用：同比增长16%，主要由于对AI能力的持续投入。

AI时代展望

AI技术正助力创作者更高效地生产优质内容，并显著提升推荐系统的分发效率。在AI生成内容泛滥的背景下，用户更渴望真实连接与互动，这进一步增强了B站社区的吸引力。

用户生态

• 日活跃用户（DAU）：1.165亿，同比增长7%。
• 月活跃用户（MAU）：3.71亿。
• 日均使用时长：113分钟。
• 用户总时长：同比增长14%。

后续关注点

• 新游表现：《闪耀吧！噜咪》于9月17日全球上线，是一款自研多宠休闲游戏，此前在5月测试中获得好评，有望成为年轻用户群体中的休闲游戏标杆。
• 《三国志·王道天下》：预计于2026年底上线。

股票回购

2026年初至本次业绩公告日，公司通过新旧两项回购计划累计回购约580万份上市证券，金额约1.18亿美元。

盈利预测与估值

• 2026/2027/2028年归母净利润：14/22/29亿元，分别同比增长21%/52%/30%。
• 2026/2027/2028年经调整归母净利润：30/37/44亿元，分别同比增长14%/24%/20%。
• 基于2026年8月28日股价，对应PE分别为16/13/11倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 用户增长放缓
• 游戏流水不及预期
• 广告收入不及预期
• 行业竞争加剧

财务指标分析

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 朱珺：执业编号 S1130526050001，邮箱 zhujun1@gjzq.com.cn
• 柴梦婷：执业编号 S1130525030013，邮箱 chaimengting@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（港币）：129.700元

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