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国债期货市场周报总结

国内货币政策方面，11月25日央行开展9000亿元MLF操作，中标利率维持不变；同时进行2493亿元逆回购操作，当日逆回购到期1726亿元，11月整体MLF到期量达145万亿元。国外消息方面，提名为美国财政部长的贝森特强调政策重点将包括落实特朗普减税承诺、维持美元储备地位等。

国债期货市场上周整体呈现上涨趋势，其中T2503合约周涨20%，TF2503和TL2503涨幅分别达17%和37%。根据央行上周净投放1868亿元，市场流动性相对宽松。短期内十年期国债收益率继续下行，处于历史低位；但中长期看，市场预计上涨空间有限。

从国债期货IRR与短期融资利率对比来看，T2503合约存在套利机会，其CTD券收益率表现稳定在2%附近。TF-T价差有所扩大，基差则呈现收敛趋势，说明市场对期限结构变化反应较为一致。

本周国债期限结构趋于走平，10年期收益率较11月18日有所下降。

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