20260826-华泰期货-航运日报_9月合约估值或处于区间上沿_关注双节背景下船司降价斜率是否会扩大_14页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年9月至12月期间集装箱运价期货合约（EC2609、EC2610、EC2611、EC2612）的市场走势与估值情况，结合线上报价、运力交付、地缘政治因素以及历史价格规律，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

1. 9月合约估值分析

• 马士基报价：WEEK37周报价为3700美元/FEU，较WEEK36周下跌200美元/FEU。
• PA联盟报价：ONE和YML在9月上半月报价分别为4208美元/FEU和4200美元/FEU。
• OA联盟报价：OOCL在9月上半月报价为4200-4300美元/FEU。
• MSC报价：9月上半月报价降至4424美元/FEU。
• 9月合约估值：当前估值或已处于区间上沿，预计若每周继续下跌200美元/FEU，估值将抬升至2450点左右；若每周下跌300美元/FEU，估值可能落在2240点左右。
• 8月合约交割结算价格：初步预估在3120点左右。

2. 10月合约估值分析

• 10月合约：作为淡季合约，存在运价下跌风险，当前估值处于下行区间。
• 历史规律：参考2024年与2025年7月至10月运价下跌规律，预计10月合约下跌幅度可能在 $63.4%$ 至 $51.2%$ 范围内。
• 初步估值区间：1400-1850点之间，其中1400点为长协价格支撑位，1850点为历史下跌幅度估算上限。
• 建议：投资者应关注现货价格变动，考虑盈亏比。

3. 11月与12月合约套利机会

• 价差情况：2023年11月与10月合约价差为 $33.09%$，12月与10月价差为 $73.71%$；2024年与2025年价差分别为 $19.93%$ 和 $29.18%$。
• 当前价差：8月21日数据显示，11月与10月价差为 $9.6%$，12月与10月价差为 $24.4%$。
• 套利策略：建议关注“多11月合约空10月合约”以及“多12月合约空10月合约”的套利机会。

4. 运力供应情况

• 静态供给：
  • 2026年至今已交付集装箱船舶116艘，合计840.8万TEU。
  • 12000-16999TEU船舶交付量为27艘，合计40.11万TEU；17000+TEU船舶交付量为5艘，合计113.44万TEU。
  • 未来三年（2027-2029年）17000+TEU船舶交付量分别为82.07万TEU、161.14万TEU和182.69万TEU，均超过38艘。
• 动态供给：
  • 9月份周均运力为34.55万TEU，存在1个空班和1个TBN。
  • 10月份周均运力为29.60万TEU，预计有9个TBN和4个空班。

5. 地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡：伊朗与阿曼达成临时航线安排，允许商船通行，但不意味着立即开放。若美国未满足伊朗要求，海峡可能继续关闭。
• 美国扫雷舰：伊朗称其为“宣传谎言”，并可能采取行动打击进入该区域的美国扫雷舰。

6. 市场数据参考

• 8月25日收盘数据：
  • EC2608合约：3154点
  • EC2609合约：2468点
  • EC2610合约：1894点
  • EC2611合约：2059点
  • EC2612合约：2344.50点
• SCFI价格：
  • 8月21日公布：上海-欧洲航线为2842美元/TEU，上海-美西航线为6765美元/FEU，上海-美东航线为9700美元/FEU。
  • 8月24日公布：SCFIS（上海-欧洲）为3238.52点。

关键信息

• 9月合约：当前估值处于区间上沿，关注双节背景下船司降价幅度。
• 10月合约：估值区间初步落在1400-1850点之间，需关注运价下跌趋势与现货价格。
• 11月与12月合约：存在套利机会，价差逐步扩大，建议投资者关注价差策略。
• 运力交付：17000+TEU船舶交付压力逐步增加，未来三年交付量均超38艘。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡可能因美国未满足伊朗条件而继续关闭，影响运价波动。

估值逻辑

建议策略

• 套利策略：关注“多11月合约空10月合约”与“多12月合约空10月合约”。
• 现货关注：9月合约进入交割逻辑，需密切关注现货价格变化。
• 盈亏比评估：在进行投资决策前，需综合考虑盈亏比。

图表说明

文档附有多个图表，涵盖以下内容：

• 期货合约价格走势（EC2604、EC2608、EC2609、EC2610、EC2612、EC2702）
• 所有合约日度成交量与持仓量
• 现货价格（SCFI与SCFIS）
• 集装箱船舶运力交付、存量、增速、新订单、拆解情况
• 运河通过量与拥堵情况
• 欧洲经济指标（工业生产、零售销售、消费者信心、进口数据）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点为发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担因依赖报告而产生的法律责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或引用。

联系信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com
• 研究员：
  • 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
  • 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
  • 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）