20260828-国盛证券有限责任公司-老板电器-002508.SZ-经营承压_中期分红回馈股东_3页_679kb

老板电器（002508.SZ）总结

核心内容概述

老板电器在2026年上半年面临经营压力，营业收入和归母净利润均出现同比下降。公司通过中期分红回馈股东，显示出对投资者的重视和信心。尽管整体业绩承压，但公司仍维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将逐步恢复。

主要财务表现

营收与利润

• 2026H1 营业收入：39.72 亿元，同比-13.78%
• 2026H1 归母净利润：5.78 亿元，同比-18.75%
• 2026Q2 单季营收：20.09 亿元，同比-20.62%
• 2026Q2 单季归母净利润：2.72 亿元，同比-26.92%

分产品收入变化

• 油烟机：同比-10.59%
• 燃气灶：同比-14.54%
• 一体机：同比-4.86%
• 集成灶：同比-63.95%
• 蒸箱：同比-48.40%
• 烤箱：同比-47.89%
• 洗碗机：同比-19.73%

盈利能力

• 毛利率：2026Q2 为 47.06%，同比-1.5pct
• 销售/管理/研发/财务费率：23.14%/6.49%/4.82%/-1.53%
• 净利率：2026Q2 为 13.42%，同比-1.09pct

现金流

• 2026Q2 经营性现金流净额：0.59 亿元，同比-91.56%
• 销售商品收到的现金：21.58 亿元，同比-28.61%

盈利预测与投资建议

• 2026-2028 年归母净利润预测：11.49/12.18/12.68 亿元，同比增长 $-8.5% / 6.0% / 4.1%$
• 投资评级：增持（维持）
• EPS 最新摊薄：1.22/1.29/1.34 元/股
• 净资产收益率（ROE）：9.4%/9.8%/10.1%
• P/E 倍数：13.4/12.6/12.1 倍
• P/B 倍数：1.3/1.2 倍

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：17,391/17,810/18,010
• 流动资产：10,204/9,760/9,367
• 现金：621/678/796
• 非流动资产：7,187/8,050/8,644
• 负债合计：5,153/5,285/5,453
• 归属母公司股东权益：12,177/12,479/12,527

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：793/1,420/1,633
• 投资活动现金流：-982/-461/-291
• 筹资活动现金流：-823/-901/-958
• 现金净增加额：-1,014/57/384

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：9,509/9,889/10,186
• 营业成本：4,774/4,955/5,088
• 营业利润：1,311/1,386/1,444
• 净利润：1,136/1,203/1,254
• 归属母公司净利润：1,149/1,218/1,268

主要财务比率

成长能力

• 营业收入增长率：-6.0%/4.0%/3.0%
• 营业利润增长率：-8.8%/5.7%/4.2%
• 归属母公司净利润增长率：-8.5%/6.0%/4.1%

获利能力

• 毛利率：49.8%/49.9%/50.1%
• 净利率：12.1%/12.3%/12.5%
• ROE：9.4%/9.8%/10.1%
• ROIC：8.6%/9.2%/9.8%

偿债能力

• 资产负债率：29.6%/29.7%/30.3%
• 净负债比率：-3.7%/-3.9%/-4.9%
• 流动比率：2.1/1.9/1.8
• 速动比率：1.1/1.0/0.9

营运能力

• 总资产周转率：0.5/0.6/0.6
• 应收账款周转率：6.3/6.7/7.0
• 应付账款周转率：1.9/2.1/2.1

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

股票信息

• 行业：厨卫电器
• 前次评级：增持
• 收盘价（2026年08月27日）：16.30 元
• 总市值：15,402.50 百万元
• 总股本：944.94 百万股
• 自由流通股占比：98.79%
• 30日日均成交量：10.38 百万股

分析师声明

• 分析师：徐程颖、陈思琪、盘姝玥
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524070002、S0680526040001
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com、panshuyue@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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