深度报告-2026-01-23-西南证券-汽车行业2026年投资策略_汽车出海迈入深水区_智能化_机器人大展宏图_78页_6mb

汽车行业2026年投资策略总结

核心内容

智能汽车

• 政策催化：2026年L3标准有望正式落地，推动智能驾驶产业加速发展。
• 技术收敛：AI赋能下，智驾方案从传统模块化、端到端技术路线，到VLA模型与世界模型融合，技术路径趋于统一。
• 供给扩张：车企智驾平权加速推出，从“高端选配”转向“全民标配”，2025年前四个月新上市车辆高速NOA/城市NOA装配率分别达到30.20% / 34.82%，2026年有望实现跨越式增长。
• 资本市场：2025年自动驾驶领域融资总额超582亿元，约为2023年的三倍，行业进入“行业春天”。

新能源汽车

• 销量增长：2025年新能源乘用车销量达1649万辆，同比+28.2%，渗透率突破50%。
• 政策支持：以旧换新补贴扩大范围，最高补2万元，带动中低端新能源车销量显著增长。
• 出口增长：2025年全年出口量为706.3万辆，同比增长20.8%，中国电车有望在欧洲、拉美等市场占据更多份额。

商用车

• 重卡市场：2025年销量达114.4万辆，同比+26.8%。2026年预计销量为119.6万辆，同比+4.6%。
• 政策延续：重卡报废更新政策持续，新能源重卡渗透率有望继续提升，天然气重卡仍有修复空间，海外需求增长持续。

人形机器人

• 应用场景：短期内聚焦汽车工厂，中长期拓展至导览、导购、家用等C端场景。
• 产业提速：行业规模加速扩大，硬件成本逐步下降，2030年标准人形机器人成本有望降至1.5-2万美元。
• 出货增长：2025年人形机器人国内头部厂商出货量爆发式增长，预计2024-2035年出货量将从3,000台增长至260万台，年复合增速约85%。

主要观点

智能汽车

• L3级自动驾驶：政策开放与技术成熟推动L3市场突破。
• 智驾平权：车企推动高阶智驾功能下沉至10万元级车型，提升市场普及率。
• 技术融合：VLA与世界模型融合方案成为主流，提升系统效率与泛化能力。

新能源汽车

• 渗透率提升：L2级自动驾驶渗透率提升至52.1%，预计2030年达87%。
• 成本与政策：激光雷达成本下降，推动其在新能源车中的渗透率快速提升。
• 出口潜力：中国电车出口保持稳健增长，有望在海外拓展更多市场份额。

商用车

• 政策与市场支撑：重卡销量受新能源、国四报废更新及非俄出口支撑，2026年预计继续增长。
• 技术与成本：新能源重卡渗透率提升，天然气重卡修复空间存在，技术迭代推动行业增长。

人形机器人

• 商业化拐点：AI赋能与产业提速，推动人形机器人进入放量阶段。
• 应用场景：汽车工厂成为首要落地场景，未来将拓展至更多C端领域。
• 成本与规模：硬件成本下降趋势明显，行业规模有望实现指数级增长。

关键信息

2025年行情回顾

• 整体表现：申万汽车行业上涨24.3%，汽车零部件板块涨幅最大，达39.4%。
• 市场波动：全年估值震荡走高，12月PE（TTM）为29.5倍，整体跑赢沪深300。

成本情况

• 原材料上涨：2025年铝材、铜材、橡胶均价上涨，其中铜材涨幅最大，达35.2%。
• 汇率影响：人民币对美元升值，对欧元贬值，对出口企业产生一定影响。

技术趋势

• 感知传感器：ADAS系统依赖多种传感器，包括高清摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达。
• 决策智能化：智能座舱从功能堆砌向场景智能变革，AI大模型推动交互方式融合与生态开放。
• 执行技术：线控制动从EHB向EMB演进，线控转向从EPS向SBW演进，空气悬架市场加速渗透。

检测与政策

• 强检落地：L2级及以上智驾系统将逐步纳入强制检测范围，推动汽车检测行业扩容。
• 政策支持：智能网联汽车政策持续完善，推动行业向商业化迈进。

相关标的

智能汽车

• 德赛西威、经纬恒润-W、豪恩汽电、华阳集团、科博达、均胜电子、伯特利、保隆科技、中国汽研、中汽股份、禾赛科技、速腾聚创、耐世特、地平线机器人-W、小马智行、文远知行

新能源汽车

• 比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、福耀玻璃、拓普集团、华域汽车、中鼎股份、新泉股份

重卡

• 中国重汽、潍柴动力、中集车辆

人形机器人

• 新泉股份、模塑科技、浙江荣泰、恒帅股份、恒辉安防、福达股份、新坐标、豪能股份、多利科技

风险提示

• 政策波动风险
• 汽车终端需求及出口不及预期风险
• 车企电动化转型不及预期风险
• 智能网联汽车推广不及预期风险
• 机器人产业进展不及预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 汇兑风险