英文_Bernstein_亚洲量化策略_是时候加倍投资韩国股票了_29页_2mb

核心结论

基于当前市场数据与分析，韩国股市呈现显著上行潜力。尽管市场持续处于低估值状态，但盈利复苏加强、改革计划落地，外资与国内资金流入恢复，使得加仓韩国股票具备吸引力。

驱动因素

• 盈利周期强化
  多行业盈利修正修复显著，证券、消费者、医疗等非金融板块改善突出，预计韩国即将开启新一轮盈利修复周期；韩国股市YTD涨幅达25%，领跑亚洲市场。

• 估值吸引力
  PBR（账面价值比率）为基础，当前韩国市场PBR为0.93，12个月前为0.98，12个月预期市盈率8.5倍同样处于低位，估值优势较为明显。

• 投资者行为
  外资及场内流动连续两个月转正，Q1流入27亿美元；国内投资者持续流出，造成约290亿美元流向美国，但近期政策或改变认知导致资金流出趋势可能逆转。

• 股东回报改善
  现金分红比率从18%升至21%，ROE由6%升至9%，远超长期均值，叠加强制退市回购新增措施，股东利益基本得到看好。

应对建议

• 重点行业
  重点关注低估值行业，如公用事业、金融、材料，以及ROE居前行业（如可选消费），建议一二级市场兼顾市值小、自由现金流高、ROE改善明显的公司。

• ETF工具
  着力展开“价值上升主题”的ETF配置，可选择韩国价值上升指数相关ETF。

• 个别公司
  可重点关注三星电子、SK 海力士、现代汽车等已披露价值计划的龙头企业，以及金融、消费、材料、科技板块中ROE和股东回报显著改善的企业。

执行机遇

亚洲拆解周期对韩国市场有利，叠加技术变革如AI与科技投入利好，预计未来多因素共振，韩国股票具备长期投资机会。