20180910-上海证券-2018年8月外贸数据点评_出口续增进口回落_进口扩大仍有支撑_10页_869kb

报告摘要

2018年8月外贸数据总结

核心内容

2018年8月，中国外贸数据呈现出口增长、进口回落、贸易顺差企稳的态势。出口同比增长7.9%，进口同比增长18.8%，贸易顺差为1797.5亿元，较上月基本持平。整体来看，尽管中美贸易摩擦持续，但出口仍保持增长，人民币贬值对出口形成一定缓冲，而进口受内需疲软影响有所回落。

主要观点

出口延续回升：8月出口增长7.9%，较上月回升1.9个百分点，显示抢出口效应仍在持续，人民币贬值对出口形成支持。
进口小幅回落：8月进口增长18.8%，但较上月下降2.1个百分点，内需偏弱趋势未改，关税下调带来的进口需求集中释放已趋尾声。
顺差基本持平：出口与进口变动幅度有限，贸易顺差维持上月水平，整体表现好于预期。
市场底部夯实：尽管货币边际放松，但资本市场仍偏弱，市场走好取决于经济回升预期。下半年海外资金和北上资金流入，有望推动市场走出低迷。
进口支撑因素：天然气、大豆等商品进口量增加，原油价格稳中有升，带动进口量价齐升。下半年基建投资加大及进口博览会召开将为进口提供支撑。

关键数据与分析

1. 出口数据

8月出口：同比增长7.9%，较上月回升1.9个百分点。
前8个月出口：累计增长5.4%，占出口总值的58.2%。
出口结构：
- 机电产品出口增长7%，其中电器及电子产品增长7.8%，机械设备增长8.5%。
- 传统劳动密集型产品出口整体下降2.5%，包括服装、纺织品、家具、鞋类、箱包、玩具等。
- 民营企业出口占比提升至47.9%，进口占比为29.5%。

2. 进口数据

8月进口：同比增长18.8%，较上月下降2.1个百分点。
前8个月进口：累计增长13.7%，其中原油进口量增加6.5%，均价上涨26.2%；天然气进口量增长34.8%，均价上涨14.9%。
主要商品进口：
- 铁矿砂、煤、铜等进口量下降，显示内需偏弱。
- 汽车进口量大幅回落，从45.53%降至0.8%，金额从72%降至14.98%。

3. 贸易结构变化

一般贸易：前8个月一般贸易进出口增长13.1%，占比达58.8%，贸易顺差收窄39.7%。
加工贸易：前8个月加工贸易进出口增长2.3%，占比26.7%，顺差收窄7.6%。
对主要贸易伙伴：
- 对美贸易：前8个月中美贸易总值增长5.9%，对美出口增长6.5%，对美贸易顺差扩大7.7%。
- 对欧贸易：对欧出口下降至8.39%，但进口降幅更大，顺差扩大。
- 对日贸易：对日贸易逆差扩大36%，显示日本对华出口增长快于进口。
- 对东盟贸易：前8个月对东盟贸易总值增长11.8%，顺差收窄2.4%，且增速高于全国整体。

4. 贸易顺差情况

8月贸易顺差：1797.5亿元，环比与上月基本持平，收窄34.2%。
大宗商品进口：原油、天然气等进口均价上涨，铁矿砂、煤等均价下跌，显示大宗商品价格波动较大。

事件影响与趋势判断

外贸环境：中美贸易摩擦暂无缓和迹象，但人民币贬值、产业结构优化缓解了部分压力。
进口支撑：下半年基建投资加大、进口博览会召开将对进口形成支撑。
未来展望：尽管出口可能受贸易摩擦影响进一步减速，但人民币贬值缓冲作用仍存在，进口在政策推动下有望平稳增长。

投资评级与免责声明

投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司及员工对使用本报告引发的损失不承担责任。

总结

2018年8月，中国外贸数据整体表现稳健，出口回升、进口回落，顺差维持平稳。人民币贬值对出口形成一定支撑，但中美贸易摩擦带来的不确定性依然存在。进口方面，内需偏弱导致增速放缓，但天然气、大豆等商品支撑了进口增长。下半年基建投资及进口博览会的召开或将为进口提供动力，推动外贸结构进一步优化。市场在政策和资金流入的推动下，有望逐步走出低迷。

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