20180910-东方财富证券-策略周报_外贸方面问题仍有待市场消化_18页_1mb

报告摘要

2018年9月10日发布的《策略周报》主要分析了中国股市在内外部因素影响下的市场表现及未来走势。报告指出，市场震荡调整的主要原因包括外贸争端、新兴市场货币问题、中小企业盈利担忧等，同时提到政策层面正逐步为中小微企业减负，经济基本面在政策支持下仍保持稳定。

市场调整原因：市场调整受到内外部因素影响，外部因素包括新兴市场货币问题和美方可能对中方2000亿美元商品加征关税；内部因素包括中小企业盈利担忧、企业补税问题。
外贸争端：美方拟对2000亿美元商品加征关税，随后又提出对另外2670亿美元商品加征关税，超出市场预期。尽管双方仍在谈判，但美方要价较高，中方尚未接受。
政策支持：国内政策逐步为中小微企业降税减赋，包括降低社保费率、免征金融机构向小微企业贷款利息收入增值税等，政策底较为明确。
市场预期管理：人民币贬值压力有所缓解，市场对盈利和外贸问题的担忧边际减小。
经济基本面：国内经济面临下行压力，但大幅回落可能性偏小，缓慢回落更有可能。政策托底作用正在显现，市场有望逐步好转。

宏观经济：
- 美国非农就业数据亮眼，但制造业订单数据创六个月最大跌幅；
- 中国8月财新制造业PMI为50.6%，创14个月新低，显示制造业景气度走弱；
- 央行加大流动性投放，但宽货币向宽信用传导尚未显现。
政策事件：
- 外贸方面：美方拟加征2000亿美元关税，随后提出对2670亿美元商品加征关税，中方拒绝美方的高要价；
- 财政政策：国常会要求研究降低社保费率，财政部和税务总局免征金融机构向小微企业贷款利息收入增值税；
- 改革与增长：中国向非洲提供600亿美元支持，发改委推动混改，证监会支持芯片和安防产业企业上市融资；
- 证券监管：证监会加强私募基金监管，推进沪伦通业务，完善上市公司股份回购制度。
场内资金：
- 上周产业资金解禁额略回落，重要股东少量净增持；
- 定增大幅减少，无配股和可转债发行；
- 海外资金中，北上资金净流出31亿元，杠杆资金继续净流出；
- 机构资金份额增加，部分资金利率出现倒挂。
市场估值：
- 各指数均处于历史估值相对低位，但创业板指和创业板综指估值偏高；
- 上证50盈利增速回升，估值合理，对市场形成支撑；
- 创业板盈利增速回落，但市场对其估值仍有较高期待。

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。