20260828-浙商证券-长电科技-600584.SH-长电科技2026年中报点评_盈利显著改善_先进封装加速扩产_3页_407kb

报告摘要

长电科技2026年中报总结

核心内容

长电科技在2026年上半年展现出显著的盈利改善和业务增长，成为国内封测行业的重要标杆。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是第二季度，业绩增长尤为明显，反映出公司产品结构优化和市场拓展的成功。

主要观点

业绩增长显著：2026年上半年公司实现营业收入195.27亿元，同比增长4.96%；归母净利润8.45亿元，同比增长79.41%；扣非归母净利润8.08亿元，同比增长84.73%。2026Q2单季度营收103.56亿元，同比增长11.72%，环比增长12.92%；归母净利润5.54亿元，同比增长107.30%，环比增长90.98%。
产品结构向高端迁移：公司产品矩阵加速向高附加值领域转型，运算电子和汽车电子成为主要增长动力。其中，运算电子营收同比增长40.4%，占比升至30.1%，成为第一大业务板块；汽车电子营收21.6亿元，同比增长25.0%，占比11.1%。
高毛利业务占比提升：运算电子和汽车电子两大高毛利业务合计贡献41.2%的营收，有效对冲了通讯和消费电子等传统业务的周期性波动。
先进封装产能扩张加速：公司持续加大资本开支，上半年用于购建固定资产、无形资产及其他长期资产的现金达47亿元，同比增长78.18%。期末在建工程规模升至52.19亿元，相比2025年末增长约34%。6月公司公告投资约78亿元建设高端先进封装测试基地，预计2028年下半年建成。临港汽车电子工厂已于2026年3月投产，二季度逐步进入规模化生产阶段。
盈利预测与投资建议：公司预计2026-2028年营业收入分别为444.75亿元、497.35亿元、551.01亿元，归母净利润分别为20.86亿元、29.92亿元、36.47亿元，分别同比增长33.31%、43.40%、21.89%。对应P/E估值分别为66倍、46倍、38倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

项目	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	38,871	44,475	49,735	55,101
归母净利润	1,565.24	2,086.65	2,992.35	3,647.46

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	14.15%	15.00%	16.00%	16.00%
净利率	4.03%	4.69%	6.02%	6.62%
ROE	5.46%	6.91%	9.05%	9.98%
ROIC	4.11%	5.30%	7.06%	7.81%
P/E	87.50	65.64	45.77	37.55
P/B	4.78	4.54	4.14	3.75
EV/EBITDA	11.85	17.34	13.95	12.09

股票投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
增持：+10% ~ +20%；
中性：-10% ~ +10%；
减持：-10% 以下。

行业投资评级说明

看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
中性：-10% ~ +10%；
看淡：-10% 以下。

风险提示

下游需求不及预期；
资本开支及产能消化不及预期；
技术迭代及客户导入不及预期；
行业竞争加剧；
国际贸易及供应链风险。

基本数据

项目	数值（百万元）
收盘价	¥76.54
总市值	136,961.79
总股本	1,789.41

投资建议

长电科技作为国产封测龙头企业，受益于先进封装技术的发展和市场需求的提升，具备良好的成长性和盈利能力。在高端产品结构转型和产能扩张的双重驱动下，公司未来业绩有望持续改善，建议投资者关注其长期投资价值。

联系信息

分析师：厉秋迪（S1230523020001）、程宇婷（S1230526010003）、田发祥（S1230526010004）
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