20240326-浙商证券-连锁药店2024Q1前瞻_连锁药店开局的一些思考_25页_3mb

连锁药店2024Q1展望分析

板块复盘

• 收入利润同比增速预期下降，估值处于历史低位。
• 2024Q1板块持续调整，主要受消费疲软和客流量恢复缓慢影响。

2024Q1前瞻与边际变化

• 次新店比例高拉动收入增长，2023Q1门店加速扩张支撑。
• 统筹门店落地加速构建同店增长动力，处方外流有望增加。
• 预计2024Q1及全年增速较高，但存在市场分歧。

2023年回顾与周期判断

• 收入增速略缓，受消费恢复影响。
• 盈利能力稳定，人效提升和费用率下行对冲毛利率下降。
• 加盟模式占比提升，推动店效和规模效应。

投资建议

• 推荐获取统筹资质和门店加速拓展的龙头：大参林、老百姓、益丰药房。
• 建议关注一心堂、健之佳、漱玉平民等，以捕获增长机会。

风险提示

• 竞争加剧风险：区域性药店扩大规模带来挑战。
• 门店扩张不及预期可能影响业绩。
• 政策变动风险：统筹落地和处方外流政策波动可能影响经营。