20240924-天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报_中秋反馈平淡_大众消费表现相对优秀_14页_1mb

食品饮料行业研究周报总结

市场表现

本周（9月18日-9月20日），食品饮料板块整体上涨1.9%，白酒板块下跌7.9%，沪深300上涨1.32%。白酒板块中，水井坊、酒鬼酒、迎驾贡酒涨幅居前（分别为+103.2%、+97.9%、+95.1%），而贵州茅台、泸州老窖则分别下跌3.08%和0.55%。啤酒和饮料板块表现突出，华润啤酒、青岛啤酒等公司涨幅显著。

行业观点更新

1. 白酒市场：中秋期间白酒销量表现平淡，动销不及预期。高端消费场景偏弱，但大众消费（如100-300元价位的单品）表现稳健。受政策预期（如美联储降息预期）短期影响，白酒板块波动较大，长期业绩增速仍需关注节后动销数据及公司业绩发布。

2. 啤酒与饮料：8月社零数据中，餐饮收入增速回升，白酒仍为重点关注领域。随着开学季到来，学校和礼品渠道备货有望带动销售。啤酒产量同比下降明显，但进口大麦价格有所回落，原料成本压力有所缓解。

核心产品批价

• 茅台：24年飞天茅台原箱批价较上周下跌120元至2390元，散瓶批价跌至2300元。
• 五粮液：普五批价870元，国窖1573批价870元，均保持稳定。
• 啤酒：8月啤酒产量同比下降，进口量变化不大，价格波动需关注后续数据。

投资建议

短期关注白酒板块的波段机会，重视具有良好基本面、现金流和估值优势的公司。建议关注：

1. 中档酒企（如山西汾酒、今世缘、古井贡酒等）；
2. 需求韧性较强的高端酒种（如泸州老窖、五粮液、贵州茅台）；
3. 具有β属性的标的（如舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等）。

风险提示

• 供过于求：部分酒企库存压力较大；
• 食品安全：政策趋严，行业监管风险上升；
• 需求疲软：消费者信心不足，影响动销；
• 行业竞争：同质化问题严重，企业创新能力面临挑战。