20151206-中泰证券-医药生物行业周报_新常态下谋新求变_关注新兴成长与跨界转型_15页_648kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业整体状况：截至2015年12月6日，医药生物行业共有208家上市公司，行业总市值和流通市值均为3071542.311百万元。
• 政策影响：2016年医药行业整体增速预计维持在10%左右，但受益于医保覆盖提升、分级诊疗、民营医疗服务等政策，行业仍保持相对较高景气度。
• 行业趋势：IVD行业因技术更新快、政策推动，预计增速将进入10%-15%区间。短期关注渠道整合能力强的企业，中长期看好“产品+渠道+服务”一体化模式。
• 投资建议：建议关注具备创新、新模式、新产品能力的公司，以及具有品种、销售、资源整合优势的企业。推荐标的包括IVD行业龙头、创新药企、CRO领先企业及低估值、有业绩、拐点型企业。

主要观点

• 政策导向：医保控费、药审改革、招标政策等对医药行业形成持续影响，但行业仍具备增长潜力。
• 行业分化：传统制药行业增速趋缓，公司分化加剧，需精选个股进行长期配置。
• 跨界机会：建议关注从其他行业跨界进入医药/医疗的公司，尤其是医疗服务、医疗器械、智慧医疗、个性化医疗等方向。
• 估值情况：医药板块当前TTM估值为48倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），溢价率维持在33%。

关键信息

1. 医药板块表现

• 市场表现：2015年年初至2015年12月6日，医药板块绝对收益率达50.3%，远高于沪深300的4.1%。
• 本周涨幅：医药板块上涨2.3%，化学制药板块涨幅最大，达3.91%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：华仁药业（27.58%）、广济药业（22.82%）、阳普医疗（18.33%）、通化金马（18.12%）、三精制药（14.08%）。
  • 跌幅前五：桐君阁（-11.67%）、太极集团（-7.15%）、一心堂（-6.47%）、莱茵生物（-5.58%）、信邦制药（-5.49%）。

2. 医药行业政策变化

• CFDA公告：12月1日，CFDA发布《化学药生物等效性试验实行备案管理的公告》，将BE试验由审批制改为备案管理。
• 影响分析：备案制降低了药品注册时间成本，但增加了技术难度，监管机构从事后评判转为全过程监管，提升审评透明度。

3. 行业热点与投资机会

• IVD行业：受益于技术更新快和医保控费，预计增速将进入10%-15%区间。
• 创新药企与CRO企业：如恒瑞医药、华海药业、泰格医药、博济医药等，因具备创新能力和行业集中度提升而被看好。
• 医疗服务与医疗器械：民营资本进入医疗服务领域，如血透连锁业务，以及可穿戴医疗设备、移动医疗等创新模式，提供新的投资机会。

4. 风险提示

• 政策风险：2015年招标政策密集扰动，分级诊疗、医生多点执业等政策的不确定性。
• 药品质量风险：药品安全质量是选择和跟踪上市公司的重点考量因素。

投资推荐

1. 持续推荐标的

• IVD行业：润达医疗、科华生物、美康生物、三诺生物等。
• 创新药企与CRO企业：恒瑞医药、华海药业、泰格医药、博济医药等。
• 低估值、有业绩、拐点型企业：信立泰、康缘药业、人福医药等。

2. 长期投资主线

• 传统制药企业：天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等。
• 诊疗方式变革：基因测序、细胞治疗、单克隆抗体等。
• 大数据与互联网医疗：移动医疗、可穿戴设备、互联网电商（如九州通）等。
• 民营医疗服务：血透连锁业务、医疗服务类个股（如宝莱特、蓝帆医疗）等。

行业数据与图表

• 图表1：医药板块vs沪深300相对收益率。
• 图表2：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较。
• 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较。
• 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块）。
• 图表5：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）。
• 图表6-9：一周涨幅/跌幅及资金流动情况。
• 图表10：成都中药材价格指数图。
• 图表11-13：本期研究报告汇总、上市公司重要公告、主要覆盖公司及估值一览。

附录与重要声明

• 研究报告汇总：本期中泰医药小组发布了多篇研究报告，包括跨界医疗专题、IVD行业分析等。
• 上市公司公告：包括停复牌、非公开发行股票预案、并购计划等。
• 重要声明：本报告仅供中泰证券有限公司客户使用，不构成任何投资建议，不承担法律责任。

总结：医药生物行业在政策影响下维持低增速，但相对其他行业仍具较高景气度。建议关注IVD行业、创新药企、CRO企业及有业绩、低估值、拐点型公司。同时，跨界进入医药/医疗的公司和新技术、新模式带来的投资机会值得重视。