20160830-华创证券-金智科技-002090.SZ-2016中报业_绩稳步提升_综合实力强劲的泛能源平台供应商_11页_850kb

金智科技2016年中报总结

核心内容概述

金智科技（股票代码：002090.SZ）在2016年中报中表现出强劲的业绩增长态势，公司正朝着成为泛能源平台供应商的目标迈进。报告中详细分析了公司各业务板块的增长情况、战略发展方向以及融资模式的优化，同时对投资建议和风险提示也进行了说明。

主要观点

1. 业绩稳步提升

• 营收增长：2016年上半年公司实现营收7.09亿元，同比增长25.31%。
• 净利润增长：扣非归母净利润0.43亿元，同比增长11.17%。
• 细分业务增长：新能源发电、配用电自动化、电力工程设计、模块化变电站分别同比增长271%、257%、110%、70%，合计占比20%，增速达125%。

2. 两轮驱动，打造泛能源平台

• 业务结构：公司分为智慧能源（58.56%）和智慧城市（41.44%）两大板块。
• 智慧能源：营收同比增长38%，受益于新能源发电项目并入和电力工程EPC业务的扩展。
• 智慧城市：在固定资产投资下滑趋势下，仍实现2.81%的营收增长，中标多个智能化项目，如星级酒店、智能交通、平安城市等。
• 协同效应：智慧能源与智慧城市业务逐步融合，推动公司向泛能源平台供应商转型。

3. 轻资产运行模式的启动

• 增资入股中金租：公司增资入股中金租进展顺利，预计下半年过会落地，中金租净资产将提升至约43亿元。
• 融资能力提升：非公开发行计划拟募集不超过16亿元资金，用于增资中金租，将获得其20%股权。
• 业务模式优化：通过融资租赁+EPC模式，公司可解决重资产项目资金瓶颈，实现轻资产运营，提升工程能力。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为1.75亿元、4.06亿元、5.4亿元。
• EPS预测：2016年EPS为0.6元，2017年为1.4元，2018年为1.86元。
• PE预测：2016年PE为44倍，2017年为19倍，2018年为14倍。
• 投资评级：维持“强推”评级，预期未来6个月内股价将超越沪深300指数20%以上。

5. 风险提示

• 非公开发行进度缓慢：可能影响融资计划的实施。
• 电网投资低于预期：影响智慧能源业务的增速。
• 智慧城市发展缓慢：可能限制公司多元化战略的推进。

关键信息

财务数据概览

资产负债变化

• 资产增长：近一年资产增长61.36%，资产总额预计从2642亿元增至5408亿元。
• 负债增长：负债增长108.78%，负债总额预计从1431亿元增至2992亿元。
• 资产负债率：从54.2%提升至58.3%，显示公司负债压力有所增加。

估值指标

附录：分析师信息

• 张文博：华创证券首席分析师，工商管理硕士，自动化学士，曾任职于中国石油天然气管道局，2010年加入华创证券，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 邱迪：华创证券助理分析师，中国矿业大学工学硕士，2016年加入华创证券。
• 黄斌：华创证券高级分析师，北京大学理学博士，曾任职于北京有色金属研究总院。
• 王秀强：华创证券分析师，山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》及中国能源研究会。
• 石坤磐：华创证券助理分析师，贵州财经大学经济学学士，2016年加入华创证券。

机构销售通讯录（部分）

投资评级体系

结论

金智科技在2016年上半年表现出色，业绩稳步增长，各业务板块均实现显著提升。公司通过智慧能源和智慧城市双轮驱动，不断拓展业务范围，并借助增资入股中金租，开启轻资产运行模式，为未来发展奠定基础。分析师维持“强推”评级，认为公司未来表现有望超越市场，但需关注非公开发行进度、电网投资和智慧城市发展等潜在风险。