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并购系列研究：A股并购市场最新动态及企业评估

1. 政策支持与并购趋势
   2024年9月，证监会推出“并购6条”，全方位支持上市企业并购，重点包括：

• 支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励战略性新兴产业与未来产业的并购重组；
• 助力传统企业整合提升产业集中度，促进资源高效配置；
• 简化并购审核程序、放宽资金支付方式，并提高监管包容度，以提升并购效率。

随着IPO趋严，未来并购重组将成为A股市场重要的资产流动与企业融资方式，可能迎来新一轮并购潮和并购行情。

2. 并购企业的关键特征与潜力评估

并购能力：

• 政策支持：科创板（“科八条”明确支持）、央国企、新质生产力方向行业更易参与并购；
• 资金实力：资产规模与现金储备充足的公司更具资金优势；
• 运营能力：ROE与业绩增速中高的企业更具整合能力；
• 企业背景：央国企易获得政策与资金支持，科创板企业也有明确政策利好。

并购需求：

• 扩充规模：科技企业需快速提升产品线、渠道覆盖，可通过并购实现；
• 提升盈利能力：ROE较低企业可能并购高ROE标的以改善财务表现；
• 寻求高成长：旧业务增长乏力的企业需通过并购引入新增长点，包括跨界整合。

3. 潜在并购企业筛选标准

结合历史经验（2013-2018年并购潮），构建多维评价体系，评分标准如下：

• 板块属性：科创板优先，央企次之；
• 财务指标：净资产规模中等（15-40亿元）或更大，现金比例高（>25%），ROE中等（5%-15%）；
• 成长性：营收/盈利增速中等（5%-30%）。

通过该体系筛选出科技与医药行业的潜在并购标的池，包括金山办公、广电运通、晶晨股份等企业。

4. 最新并购案例

10月以来新增规模亿元以上的并购案例包括：

• 阳光电源收购合肥泰禾智能科技集团102%股权；
• 中远海能收购多个港口资产股权；
• 通富微电收购滁州广泰合伙份额等，展现了传统企业与科技企业在并购中的活跃度。

风险提示

• 海外货币政策、景气度、产业政策变化可能影响出口与业绩；
• 国内政策变动可能影响并购审批环境；
• 历史经验可能不适用于当前市场环境。

本文基于财通证券2024年10月研究报告，由专业分析师团队提供。所有数据与分析均来自合规渠道，仅供投资参考，不构成具体投资建议。