20160131-东兴证券-食品饮料行业2016年第5周周报_春节前部分白酒出现断货_11页_795kb

春节前部分白酒出现断货 - 食品饮料行业2016年第5周周报总结

核心内容

2016年第5周，食品饮料行业整体表现略强于沪深300指数，但细分行业均出现下跌。白酒行业在春节前出现断货现象，显示厂商对渠道的控制力有所恢复，同时春节旺季销售预期已基本完成。行业投资评级维持“中性”，短期盈利提升仍需春节后数据验证。

主要观点

• 市场表现：上周食品饮料行业指数下跌3.92%，跑赢沪深300指数1.30个百分点。细分行业中，食品行业跌幅最小，黄酒行业跌幅最大。
• 投资策略：短期维持行业“中性”评级，一季度继续看好白酒行业。
• 白酒行业动态：
  • 贵州茅台出现包装产能不足，导致渠道断货。
  • 泸州老窖暂停国窖1573供货后，老字号特曲也停止供货。
  • 高端白酒促销明显，部分产品价格下调。
• 行业估值：行业静态PE估值为24.9倍，动态PE估值为21.9倍，行业对A股估值溢价率为1.50倍。
• 公司表现：
  • 涨幅前三：深深宝A（7.52%）、黑芝麻（7.44%）、顺鑫农业（6.6%）。
  • 跌幅前三：龙大肉食（-25.00%）、金枫酒业（-20.55%）、科迪乳业（-18.76%）。
• 重点公司投资组合：本周投资组合仍为泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和张裕A，权重均为20%。
• 行业要闻：
  • 茅台2015年销售收入超410亿，利润227亿。
  • 习近平强调保障“舌尖上的安全”，推动食品产业高质量发展。
  • 婴幼儿配方乳粉实施月月抽检，加强国内乳企监管。
• 公司公告：
  • 三元股份2015年业绩大幅增长。
  • 沱牌舍得2015年业绩下降49.70%。
  • 山西汾酒2015年业绩增长40%-60%。

关键信息

估值与盈利预测

• 行业静态PE估值为24.9倍，动态PE估值为21.9倍。
• 白酒行业动态PE估值为17.4倍，乳制品、葡萄酒、肉制品行业在20-25倍区间，啤酒行业在25-30倍区间。
• 重点公司盈利预测与估值（部分）：

行业数据与趋势

• 白酒行业：春节前销售趋势强于其他品类，厂商控货对市场价格调控有效。
• 乳制品行业：生鲜乳价格小幅上涨，婴幼儿配方乳粉月月抽检，提升国内乳企声誉。
• 食品行业：部分公司业绩下滑明显，如黑牛食品、安记食品等。
• 饮料行业：部分公司如*ST中鲁实现扭亏为盈。

总结

本周食品饮料行业整体下跌，但表现优于沪深300指数，白酒行业在春节前出现断货现象，反映厂商对渠道的控制力增强，且春节旺季销售预期基本完成。尽管白酒行业销售表现强劲，但盈利提升仍需等待春节后数据。重点公司中，部分如山西汾酒、三元股份业绩表现良好，而如沱牌舍得、金枫酒业则出现较大跌幅。行业估值处于相对高位，但对A股整体仍存在溢价。短期维持“中性”投资评级，一季度继续看好白酒行业。