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橡胶周报2024219：天然橡胶定性解析

核心观点

• RU（天然橡胶期货合约）：中性偏多
• NR（天然橡胶现货）：中性偏多

盘面回顾

• 本周期（2月22日至2月28日）：
  • RU、NR价格上涨；
  • RU-NR价差扩大（+40）；
  • RU05-09月差延续C结构，走强（+10）；
  • NR连一-连二、连二-连三月差走弱（-15、-10）。

基本面分析

供应端

• 泰国供应偏多：
  • 原料价格上涨，供应淡季开始，产出减少，支撑价格；
  • 具体数据：
    • 12月：泰国胶乳出口减少65.8%，烟片胶出口大幅下降（同比减38.28%），标胶出口同比增加17.61%；
• 国内供应中性：
  • 国内厂家在春节期间多休市，价格波动不大；
  • 12月中国天然橡胶进口同比增加，各胶种进口量有增有减。

需求端

• 轮胎行业中性偏多/中性：
  • 半钢胎周度产能利用率有所下降，全钢胎变化不大；
  • 部分厂家提前复工，但整体恢复中性。
• 制品需求中性偏空：
  • 浓乳制品厂库存偏高。

库存情况

• 社会库存：
  • RU中性偏多：中国全乳胶现货库存环比降12.60%，青岛标胶库存降37.30%；
  • NR中性偏多：主要因标胶需求去库。
• 期货库存：
  • RU中性偏空：期货库存环比小增；
  • NR中性偏空：期货市场炒作平仓增多。

价格与基差

• 基差情况：
  • RU基差：本月评估为中性（SRWF基差为-865元/吨）；
  • NR基差：偏多（STR20基差为-10元/吨）；
• 外盘价格：国际价格普遍上涨；
• 内外盘价差：
  • RU05-09月差：中性偏空（-125元/吨），进入交割月风险；
  • RU-NR价差：偏空，预计压缩。

下周期判断（2月23日至3月22日）

• RU：空头因素收敛，多头因素增重，判断震荡上行；
• NR：去库进程持续，震荡上行。

风险与机会提示

• RU多单机会：可逢高位做反套，但RU05-RU09月差风险需考虑；
• 供需变化：关注泰国新产季展开、国内需求恢复节奏。

以上内容由紫金天风期货研究所根据市场数据综合整理。本报告不构成投资建议，仅供参考。