NIFD季报：政策转向的前夜-2023年度全球金融市场报告_36页_4mb

• 报告名称：2023年全球金融市场NIFD季报（2023年1月）
• 主编：李扬、胡志浩、李晓华、李重阳
• 分析覆盖领域：
  1. 债券市场（美、日、欧元区、新兴经济体）
  2. 外汇市场（美元指数、主要货币汇率）
  3. 股票市场（美股与新兴市场表现）
  4. 大宗商品（黄金、原油、铜、铁矿石、大豆、玉米）
  5. 数字货币（加密资产、mBridge项目、数字欧元）

一、货币政策与债券市场

• 美国：2023年加息周期暂停后，债市进入降息预期阶段，10年期美债利率先升后降，11月降至3.88%，当前震荡下行，支撑因素为通胀韧性，但软着陆风险增加。

• 日本：央行微调收益率曲线控制（YCC），国债利率年初触及0.96%，随后回落至0.65%，退出负利率仍存不确定性，需薪资-通胀良性循环确认。

• 欧元区：加息450BP至4.5%，10年期公债利率快速下行，经济衰退风险上升，预计将成为全球首个降息的主要经济体。

• 新兴经济体：印度政策稳健，国债利率波动小；俄罗斯因高通胀加息至16%，曲线倒挂；巴西率先降息，利率累计下行280BP。

二、汇率与资本流动

• 美元指数：2023年大幅回调，由106降至101附近，核心利差反弹缓解贬值压力。非美货币普遍升值，除日元外的发达经济体货币兑美元显著走强。
• 人民币：中美利差触底反弹（降至3.88%），人民币贬值压力缓解，汇率区间回升至7.09附近。

三、股市表现与前景

• 全球股市：2023年发达市场普涨，新兴市场分化。美股在盈利修复和降息预期下创历史新高，房地产业和科技股表现突出；A股全年表现较弱，创业板跌幅达562%。
• 展望：2024年美股或先抑后扬，利率反弹和盈利不及预期为风险点；黄金中枢上行，因降息预期及地缘政治不确定性；原油将宽幅震荡，一季度供需中枢或下行。

四、大宗商品分析

1. 黄金：2023年金价中枢上行，2024年在降息、黑天鹅事件和央行增持背景下继续上行，但美联储政策博弈和美国财政风险是波动主因。
2. 原油：供给端OPEC+分化，地缘冲突持续，需求不及预期，预计2024年震荡为主，一季度中枢或下移。
3. 铜/铁矿石：美联储降息时点为核心变量，铜价或先弱后强；铁矿石供需紧平衡下呈现易涨难跌格局。
4. 大豆/玉米：南美丰产下，大豆价格中枢或下行，玉米供需过剩压力持续，展望偏向下行区间。

五、数字货币市场

• 加密资产：比特币现货ETF获批利好市场，价格波动率上升，现货ETF或进一步推动机构化，但也可能加剧短期波动。
• CBDC进展：mBridge跨境支付平台取得突破，数字欧元进入准备阶段，突出隐私保护与金融稳定平衡。

总结词：2023年全球货币政策分化重塑资产定价逻辑，风险资产估值重估与大宗商品分化并存，2024年取决利率路径与地缘博弈。