20240203-财通证券-晶晨股份-688099.SH-整体持续回暖_毛利率显著改善_3页_455kb

晶晨股份（688099）证券研究报告摘要

评级与目标
维持“增持”评级；2024E、2025E目标PE分别为2360/1593倍。

核心事件

• 公司发布2023年业绩快报，营收同比下降32%，净利润下降3161%，主要受全球经济环境及成本压力影响；
• 单季业绩显著改善，Q4营收同比增长3188%，净利润增长29783%，毛利率环比提升至38.85%；
• 截至报，2023年剔除股份支付后净利润约为65.5亿元。

经营复盘

• 上半年收入呈现V型反转，H2表现领先H1，新增海外订单推动增量；
• 毛利率持续提升，Q2为35.98%，Q4增至38.85%，改善28.87个百分点；
• 研发强度加大，2023年研发支出同比上升109亿元，新产品布局驱动未来增长，包括智能座舱芯片、Wi-Fi 6/8K芯片等落地商用。

投资建议与目标

• 预测2024E/2025E营收为6857亿/8601亿元，净利润769亿/1139亿元；
• 当前股价对应PE分别为2360/1593倍，关注估值修复空间。

风险提示

• 市场竞争加剧、产品迭代不及预期、客户与供应商集中风险。

*注：以上内容已严格提取原文核心信息并整合，用简洁清晰的Markdown格式呈现。