20260819-东吴证券-瑞芯微-603893.SH-2026年中报点评_业绩延续高增长_端侧AI新品加速兑现_3页_423kb

瑞芯微（603893）2026年中报总结

核心内容

瑞芯微在2026年上半年实现了业绩的持续高增长，营业收入和归母净利润均同比增长超过60%，验证了其在AIoT平台领域的强劲发展势头。公司正加速推进端侧AI应用的落地，同时通过新产品和新平台的布局，进一步巩固其市场地位。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2026H1实现28.77亿元，同比增长40.60%。
• 归母净利润：实现8.59亿元，同比增长61.73%。
• 单季表现：Q2实现营业收入16.7亿元，同比增长43.9%；归母净利润5.3亿元，同比增长64.7%，环比增长约60%。
• 毛利率与净利率：2026H1毛利率达45.79%，同比提升3.50个百分点；净利率达29.86%，同比提升3.90个百分点，显示出公司在高成本环境下的盈利能力增强。

2. AIoT平台加速成长

• 收入结构：2026H1智能应用处理器芯片收入占总营收约90%，仍是核心收入来源。
• 端侧AI趋势：随着AI大模型向终端侧渗透，端侧AI在机器人、智能汽车、机器视觉及工业终端等场景加速落地，公司成长逻辑正向AIoT平台切换。
• 市场机遇：公司预计未来将受益于端侧AI应用的渗透率提升，进一步打开长期成长空间。

3. 新品持续导入，支撑下半年增长

• RK182X：协处理器产品已进入客户量产阶段，首批客户已开始发布及量产，预计将在下半年贡献业绩增量。
• RK3572：快速导入平板电脑、AI摄像头、NAS等领域，成为新的业绩增长点。
• RK3538：顺利导入核心客户项目，有望稳步提升公司在IPTV/OTT市场的份额。
• 产品策略：公司正形成“成熟平台放量+新品持续接力”的产品周期，推动业绩稳步增长。

4. 供应链管理能力增强

• 战略备货：截至2026H1末，公司存货账面价值达15.18亿元，主要用于中高端产品及新品、次新品，以应对未来原材料供应紧张。
• 供应保障：公司预计未来几个季度存储及上游原材料供应仍将承压，将通过完善存储方案适配和扩大供应渠道保障供应链安全。
• 竞争优势：平台型厂商在供应链紧张环境下，管理和服务能力更受考验，公司竞争优势有望进一步强化。

关键信息

财务预测

财务指标

市场数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：2026H1业绩再次验证AIoT平台进入收获阶段，RK182X逐步量产，叠加RK3572、RK3538等新品持续导入，公司有望持续受益于端侧AI产业升级。

风险提示

• 存储价格大幅上涨至行业难以承受水平
• 上游原材料缺货及大幅涨价
• 行业竞争加剧
• 新产品研发及规模化落地不及预期

总结

瑞芯微在2026年上半年表现优异，业绩延续高增长，核心业务AIoT平台加速发展，新品持续导入支撑增长。公司通过战略备货和供应链优化，增强了在行业波动中的抗风险能力。未来，随着端侧AI应用场景的拓展，公司有望进一步受益，业绩和估值空间均较大。基于其强劲的财务表现和成长逻辑，我们维持“买入”评级。