20260821-国金证券-极兔速递-W-01519.HK-1H业绩超预期_东南亚份额超38_4页_1mb

极兔速递2026年上半年业绩总结

核心内容

极兔速递2026年上半年业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长，尤其在东南亚市场占据主导地位，市场份额持续提升。同时，公司在其他市场也展现出强劲的增长势头。

业绩简评

• 收入：2026年上半年总收入为73.6亿美元，同比增长40%。
• 经调净利润：3.5亿美元，同比增长124%。
• 经调净利率：4.6%，同比提升1.8个百分点。

经营分析

市场表现

• 东南亚市场：

  • 收入：30.3亿美元，同比增长54%。
  • 业务量：55.2亿件，同比增长71%。
  • 市场份额：38.1%，同比提升5.3个百分点，环比提升2.5个百分点。
  • 单票收入：0.55美元，同比下降10%，但考虑汇率因素后降幅收窄。

• 中国市场：

  • 收入：38.4亿美元，同比增长22%。
  • 业务量：116亿件，同比增长10%。
  • 市场份额：11.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.5个百分点。
  • 单票收入：0.33美元，同比增长12%，主因行业反内卷及汇率上行。

• 其他市场：

  • 收入：7.2亿美元，同比增长99%。
  • 业务量：3.6亿件，同比增长120%。
  • 市场份额：8.9%，同比提升2.7个百分点，环比提升0.3个百分点。
  • 单票收入：1.98美元，同比下降9%。

单票利润变化

• 单票收入：0.44美元，同比提升0.05美元。
• 单票成本：0.38美元，同比提升0.03美元。
• 单票毛利：5.8美分，同比提升2美分，环比提升0.1美分。
• 单票经调EBIT：2.5美分，同比提升1.1美分，环比提升0.2美分。

盈利预测与估值

盈利预测

• 经调净利：2026-2028年分别为7.7亿、11.2亿、14.3亿美元（原预测为7.6亿、11.0亿、14.0亿美元）。
• 归母净利：2026-2028年分别为5.7亿、9.0亿、12.0亿美元。
• 维持“买入”评级。

估值分析

• P/E：2026年为22.79，2027年为14.29，2028年为10.71。
• P/B：2026年为3.47，2027年为2.80，2028年为2.22。

风险提示

• 电商增长不及预期。
• 国内快递市场反内卷力度和持续性不足。
• 地缘政治风险。
• 电商相关政策变化风险。
• 汇率波动风险。

投资评级分析

市场评级比率

最终评分与评级对照

• 评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评分范围：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

关键财务指标

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

附录：分析师信息

• 李丹：执业编号 S1130526040004，邮箱 lidan6@gjzq.com.cn
• 李一腾：执业编号 S1130526080004，邮箱 liyiteng@gjzq.com.cn

公司市价（港币）

• 当前市价：10.420元

相关报告

1. 《极兔速递-W港股公司深度研究：全球网络渐成，价值重估可期》（2026.7.6）
2. 《极兔速递-W港股公司深度研究：东南亚快递龙头，成长与盈利修复》（2025.9.29）