20180325-兴业研究-每日新债定价一览_41页_2mb

报告摘要

每日新债定价一览 20180325 总结

核心内容概述

本报告总结了2018年3月25日发行的新债情况，包括发行结果回顾和研究结果总览。报告涵盖了68只新债，其中城投债6只，产业债62只。新债发行日分布为：3月26日21只，3月27日10只，3月28日及以后37只。报告从不同渠道（WIND和非WIND）获取数据，并对每只债券的发行利率、参考收益率、偏差、评分及资质进行了分析。

主要观点

1. 发行结果回顾

18晋能MTN003：煤炭行业，发行利率6.16%，参考收益率6.61%，偏差-45BP，评分4/4，稳定。
18华能SCP004：公用事业行业，发行利率4.45%，参考收益率4.78%，偏差-33BP，评分2-/2-，稳定。
18柯建02：城投行业，发行利率7.00%，参考收益率7.40%，偏差-40BP，评分4/4，稳定。
18昆山国创SCP003：城投行业，发行利率5.50%，参考收益率5.17%，偏差+33BP，评分4+/4+，稳定。
18星期01：纺织服装行业，发行利率8.50%，参考收益率7.95%，偏差+55BP，评分4-/4+，稳定。
18营口港CP001：交通运输行业，发行利率5.78%，参考收益率5.85%，偏差-7BP，评分4+/4+，稳定。
18湘粮MTN001：农林牧渔行业，发行利率6.80%，参考收益率6.80%，偏差OBP，评分4/4，稳定。
18正通联合SCP001：汽车行业，发行利率7.00%，参考收益率6.94%，偏差+6BP，评分4/4，稳定。
18铜陵建投CP001：城投行业，发行利率5.70%，参考收益率5.73%，偏差-3BP，评分4+/4+，稳定。
18农四01：农林牧渔行业，发行利率6.05%，参考收益率6.01%，偏差+4BP，评分4+/4+，稳定。
18六合经开CP001：城投行业，发行利率5.72%，参考收益率5.63%，偏差+9BP，评分4+/4+，稳定。
18能投Y1：公用事业行业，发行利率6.27%，参考收益率6.32%，偏差-5BP，评分3-/4+，稳定。
18国电SCP002：公用事业行业，发行利率4.15%，参考收益率3.98%，偏差+17BP，评分2/2，稳定。
18国新控股SCP003：通信行业，发行利率4.60%，参考收益率4.80%，偏差-20BP，评分3+/3+，稳定。
18柯建01：城投行业，发行利率6.98%，参考收益率7.19%，偏差-21BP，评分4/4，稳定。
18河钢绿色债：钢铁行业，发行利率5.42%，参考收益率5.61%，偏差-19BP，评分3/3，稳定。
18兖煤Y1：煤炭行业，发行利率6.00%，参考收益率6.27%，偏差-27BP，评分3-/4+，稳定。
18科伦01：医药生物行业，发行利率5.84%，参考收益率5.79%，偏差+5BP，评分3-/3-，稳定。
18牡丹国资SCP001：城投行业，发行利率未公布。
18鲁晨鸣CP001：轻工制造行业，发行利率未公布。
18能投Y2：公用事业行业，发行利率未公布。

2. 新债研究结果总览（一）

18招商局SCP002：房地产行业，发行期限0.49年，发行利率4.36%，评分2+/2+，稳定。
18康美MTN002：医药生物行业，发行期限3年，发行利率5.28%，评分3+/3+，稳定。
18五凌电力SCP001：公用事业行业，发行期限0.49年，发行利率4.75%，评分3+/3+，稳定。
18金融街MTN001A：房地产行业，发行期限5年(3+2)，发行利率5.29%，评分3/3，稳定。
18金融街MTN001B：房地产行业，发行期限5年，发行利率5.48%，评分3/3，稳定。
18云投MTN002：商业贸易行业，发行期限2年，发行利率5.62%，评分3-/3-，稳定。
18鲁黄金SCP002：有色金属行业，发行期限0.74年，发行利率5.41%，评分4+/4+，稳定。
18亨通SCP004：通信行业，发行期限0.74年，发行利率5.81%，评分4+/4+，稳定。
18鲁晨鸣SCP004：轻工制造行业，发行期限0.64年，发行利率5.85%，评分4+/4+，稳定。

3. 新债研究结果总览（二）

18中油金鸿SCP001：化工行业，发行期限0.66年，发行利率5.86%，评分4+/4+，稳定。
18汉江水电MTN001：公用事业行业，发行期限5年(5+N)，发行利率8.39%，评分4/4，稳定。
18顾家MTN001：轻工制造行业，发行期限3年，发行利率6.88%，评分4/4，稳定。
18鲁商MTN001：商业贸易行业，发行期限3年，发行利率6.88%，评分4/4，稳定。
18鲁商SCP004：商业贸易行业，发行期限0.7年，发行利率6.24%，评分4/4，稳定。
18新湖中宝MTN001：房地产行业，发行期限3年，发行利率6.51%，评分4+/4+，稳定。
18盐城资产MTN001：城投行业，发行期限10年(5+5)，发行利率6.23%，评分4+/4+，稳定。
18云城投CP002：城投行业，发行期限1年，发行利率5.50%，评分4+/4+，稳定。
18抚州投资MTN001：城投行业，发行期限5年(3+2)，发行利率6.05%，评分4+/4+，稳定。
18新疆交投SCP001：建筑装饰行业，发行期限0.74年，发行利率6.57%，评分4/4，稳定。
18武汉市政MTN001：建筑装饰行业，发行期限2年(2+N)，发行利率8.14%，评分4/4，稳定。
18皖经建MTN002：建筑装饰行业，发行期限5年(3+2)，发行利率6.98%，评分4/4，负面。
18渝建工MTN001：建筑装饰行业，发行期限5年，发行利率7.62%，评分4/4，负面。
18海安开投CP001：城投行业，发行期限1年，发行利率6.51%，评分4/4，负面。
18东华能源GN001：化工行业，发行期限3年，发行利率6.68%，评分4/4，稳定。

4. 新债研究结果总览（三）

18首农SCP001：食品饮料行业，发行期限0.75年，发行利率5.17%，评分3-/3-，稳定。
18碧水源SCP001：环保行业，发行期限0.75年，发行利率4.88%，评分3+/3+，稳定。
18华电SCP004：公用事业行业，发行期限0.75年，发行利率4.75%，评分2-/2-，稳定。
18首旅MTN001A：休闲服务行业，发行期限3年(3+N)，发行利率5.89%，评分3/3-，稳定。
18首旅MTN001B：休闲服务行业，发行期限5年(5+N)，发行利率6.08%，评分3/3-，稳定。
18首旅SCP001：休闲服务行业，发行期限0.75年，发行利率4.96%，评分3/3，稳定。
18康得新SCP001：化工行业，发行期限0.75年，发行利率5.27%，评分3-/3-，稳定。
18海亮MTN001：有色金属行业，发行期限3年，发行利率6.21%，评分4+/4+，稳定。
18重庆旅投SCP001：休闲服务行业，发行期限0.75年，发行利率5.92%，评分4+/4+，负面。
18洛娃科技MTN001：食品饮料行业，发行期限3年，发行利率5.86%，评分3-/3-，稳定。
18复药01：医药生物行业，发行期限3年(2+1)，发行利率5.36%，评分3/3，稳定。
18大连万达MTN001：房地产行业，发行期限3年，发行利率6.21%，评分4+/4+，稳定。
18津航空MTN001：交通运输行业，发行期限3年(3+N)，发行利率7.21%，评分4+/4，稳定。
18宜华01：轻工制造行业，发行期限3年(2+1)，发行利率6.34%，评分4+/4+，稳定。
18大华01：房地产行业，发行期限5年(3+2)，发行利率5.86%，评分3-/3-，稳定。
18木林森01：电子行业，发行期限5年(3+2)，发行利率6.41%，评分4+/4+，稳定。
18珠海港MTN001：交通运输行业，发行期限5年(5+N)，发行利率7.01%，评分4+/4，稳定。
18中核01A：公用事业行业，发行期限5年(3+2)，发行利率5.14%，评分2-/2-，稳定。
18京汽01：汽车行业，发行期限3年(3+N)，发行利率5.88%，评分3+/3，负面。

5. 新债研究结果总览（四）

18中核01B：公用事业行业，发行期限5年，发行利率5.35%，评分2-/2-，稳定。
18大华01：房地产行业，发行期限5年(3+2)，发行利率5.86%，评分3-/3-，稳定。
18京煤SCP001：煤炭行业，发行期限0.75年，发行利率5.42%，评分4+/4+，稳定。
18锡产业SCP004：汽车行业，发行期限0.5年，发行利率5.02%，评分3-/3-，稳定。
18昆交01A：城投行业，发行期限5年(3+2)，发行利率6.43%，评分3-/3-，稳定。
18昆交01B：城投行业，发行期限5年(2+2+1)，发行利率6.26%，评分3-/3-，稳定。
18昆交01C：城投行业，发行期限5年(1+1+1+1+1)，发行利率5.98%，评分3-/3-，稳定。
18平安不动MTN001：房地产行业，发行期限3年，发行利率5.39%，评分3/3，稳定。
18京粮SCP002：食品饮料行业，发行期限0.75年内，发行利率5.62%，评分4+/4+，稳定。
18宝安集MTN001：医药生物行业，发行期限3年，发行利率6.51%，评分4+/4+，稳定。
18平安不动SCP001：房地产行业，发行期限0.66年，发行利率4.93%，评分3/3，稳定。
18京投债01：城投行业，发行期限3年(2+1)，发行利率5.08%，评分2-/2-，稳定。
18津海泰SCP002：钢铁行业，发行期限0.75年，发行利率5.72%，评分4+/4+，稳定。
18辽成大SCP002：医药生物行业，发行期限0.75年，发行利率5.37%，评分3-/3-，稳定。
18兵器01：国防军工行业，发行期限5年(3+2)，发行利率5.13%，评分2+/2+，稳定。
18银建MTN001：交通运输行业，发行期限3年，发行利率6.16%，评分4+/4+，稳定。
18天士力MTN003：医药生物行业，发行期限3年，发行利率5.39%，评分3/3，稳定。
18鲁宏桥CP004：有色金属行业，发行期限1年，发行利率5.94%，评分4+/4+，负面。

6. 新债研究——18招商局SCP002

发行主体：招商局集团有限公司，房地产行业，中央国有企业。
发行规模：20亿元，发行期限0.49年。
评分：2+/2+，稳定。
参考收益率：4.36%。
资质分析：
- 股东背景雄厚，国务院国资委全资子公司。
- 业务多元，包括房地产、金融、航运、物流、港口、公路等。
- 抗风险能力强，盈利能力强，负债率低，融资渠道通畅。

7. 新债研究——18康美MTN002

发行主体：康美药业股份有限公司，医药生物行业，民营企业。
发行规模：10亿元，发行期限3年。
评分：3+/3+，稳定。
参考收益率：5.28%。
资质分析：
- 公司是中医药领域的民营龙头企业之一，拥有完整的中药行业全产业链。
- 业务涵盖中药饮片、中药材贸易、药品生产销售等，盈利能力好。
- 存在一定的库存减值准备、坏账损失风险，但总体负债水平适中，现金流状况良好。

8. 新债研究——18五凌电力SCP001

发行主体：五凌电力有限公司，公用事业行业，中央国有企业。
发行规模：3亿元，发行期限0.49年。
评分：3+/3+，稳定。
参考收益率：4.75%。
资质分析：
- 公司控股股东为中国电力国际发展有限公司，实际控制人为国务院国资委。
- 主营水电和风电，电力业务毛利率常年维持在60%左右，但电源结构单一。
- 资产负债率偏高，但盈利及经营性现金流情况较好。

9. 新债研究——18金融街MTN001A

发行主体：金融街控股股份有限公司，房地产行业，地方国有企业。
发行规模：20亿元，发行期限5年(3+2)。
评分：3/3，稳定。
参考收益率：5.29%。
资质分析：
- 股东背景强，实际控制人为北京市西城区国资委。
- 模式为销售与自持物业双轮驱动，区位优势突出。
- 负债率不高，但刚性债务攀升，债务负担偏高。

10. 新债研究——18金融街MTN001B

发行主体：金融街控股股份有限公司，房地产行业，地方国有企业。
发行规模：13亿元，发行期限5年。
评分：3/3，稳定。
参考收益率：5.48%。
资质分析：
- 股东背景强，实际控制人为北京市西城区国资委。
- 模式为销售与自持物业双轮驱动，区位优势突出。
- 负债率不高，但刚性债务攀升，债务负担偏高。

11. 新债研究——18云投MTN002

发行主体：云南省投资控股集团有限公司，商业贸易行业，地方国有企业。
发行规模：10亿元，发行期限2年。
评分：3-/3-，稳定。
参考收益率：5.62%。
资质分析：
- 公司是省内最大的综合性投资集团公司，业务范围广泛。
- 盈利主要来自参股电力及金融公司，但存在一定的资本性支出压力。
- 资产流动性有所减弱，总债务上升较快，偿债压力较大。

12. 新债研究——18兰州城投MTN001A

发行主体：兰州市城市发展投资有限公司，城投行业，地方国有企业。
发行规模：5亿元，发行期限5年。
评分：3-/3-，稳定。
参考收益率：5.98%。
资质分析：
- 兰州市经济实力较强，但财政自给率偏低。
- 公司是兰州市最大的发债融资平台，主要负责基础设施建设。
- 债务负担较重，但融资环境尚可，对外担保比率不高。

13. 新债研究——18兰州城投MTN001B

发行主体：兰州市城市发展投资有限公司，城投行业，地方国有企业。
发行规模：3亿元，发行期限5年(3+2)。
评分：3-/3-，稳定。
参考收益率：5.78%。
资质分析：
- 兰州市经济实力较强，但财政自给率偏低。
- 公司是兰州市最大的发债融资平台，主要负责基础设施建设。
- 债务负担较重，但融资环境尚可，对外担保比率不高。

14. 新债研究——18富力地产SCP002

发行主体：广州富力地产股份有限公司，房地产行业，外资企业。
发行规模：10亿元，发行期限0.74年。
评分：3-/3-，稳定。
参考收益率：5.26%。
资质分析：
- 公司为全国性房企，住宅及商办业态均有布局。
- 受扩张迅速影响，刚性债务攀升，债务负担偏高。
- 在手现金对短期债务的覆盖略显紧张，但销售现金流增长情况较好。

15. 新债研究——18兖矿MTN005A

发行主体：兖矿集团有限公司，煤炭行业，地方国有企业。
发行规模：7亿元，发行期限3年(3+N)。
评分：4+/4，稳定。
参考收益率：6.71%。
资质分析：
- 公司为山东第二大煤企，煤种包含动力煤和炼焦煤。
- 控股股东为山东省国资委，公司规模大，安全生产水平高。
- 海外布局较为激进，存在一定的负担。

16. 新债研究——18兖矿MTN005B

发行主体：兖矿集团有限公司，煤炭行业，地方国有企业。
发行规模：3亿元，发行期限5年(5+N)。
评分：4+/4+，负面。
参考收益率：7.01%。
资质分析：
- 公司为山东第二大煤企，煤种包含动力煤和炼焦煤。
- 控股股东为山东省国资委，公司规模大，安全生产水平高。
- 海外布局较为激进，存在一定的负担。

关键信息

行业分布：涵盖房地产、医药生物、公用事业、城投、化工、通信、建筑装饰、食品饮料、环保、休闲服务、有色金属、交通运输、电子、钢铁、国防军工等。
发行规模：多数发行规模在5亿至20亿之间，部分较大（如招商局SCP002发行20亿元）。
期限：包括超短期融资债券（0.49年、0.74年等）和中期票据（3年、5年等）。
评分与参考收益率：多数债券评分稳定，参考收益率与实际发行利率之间存在一定的偏差，部分债券的评分显示为负面。
资质分析：不同行业和发行主体的资质分析内容丰富，涵盖股东背景、业务结构、盈利能力、资产负债率、现金流状况、增信方式、特殊条款等。

总结

本报告全面分析了2018年3月25日发行的新债情况，涵盖了多个行业和不同发行主体。总体来看，多数债券的发行利率与参考收益率接近，部分存在一定偏差。在资质分析方面，不同行业的公司表现出不同的风险和盈利前景，如房地产行业存在较高的债务负担，而煤炭行业则表现出较强的盈利能力。对于城投债，多数公司由地方政府控制，存在一定的财政支持和担保风险。总体而言，新债市场在发行和研究方面保持稳定，部分债券的评分显示为负面，需重点关注其风险状况。

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