有色金属行业：旗帜鲜明看好Q3反弹，铜、钴有望成为龙头-20180610-安信证券-28页-2mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

2018年6月10日的有色金属行业分析报告指出，有色金属板块整体表现不一，但整体来看，Q3反弹预期强烈，铜、钴有望成为板块龙头。报告从基本金属、贵金属、新能源金属、稀土及小金属等多个方面进行了深入分析，并对相关行业动态进行了详细梳理。

主要观点

1. 基本金属价格上涨，Q3反弹预期增强

• 铜：LME铜价上涨5.81%，创4年新高，主要受Escondida铜矿薪资谈判、国内环保政策收紧及美元指数下跌影响。预计Q3铜价将稳步回升，推荐关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业等龙头标的。
• 铝：LME铝价上涨0.48%，国内铝价上涨1.25%，国内外库存连续7周下降，显示需求回暖。预计下半年电网投资将增加，支撑铝价上涨。
• 锌：LME锌价上涨3.67%，沪锌上涨0.79%。尽管LME库存微涨，但锌矿供给偏紧，预计价格维持平稳。
• 锡：LME锡价上涨2.00%，但沪锡下跌1.80%。缅甸锡精矿进口减少和国内环保政策收紧将支撑锡价。
• 镍：LME镍价上涨0.23%，沪镍上涨0.14%。环保“回头看”及不锈钢消费旺季需求预期良好，推动镍价上涨。

2. 贵金属价格震荡，黄金配置价值提升

• 黄金：Comex黄金下跌0.32%，SHEF黄金下跌0.88%。但美元指数下跌及全球宏观经济不稳定，使得黄金具备避险属性，中长期看黄金仍有配置价值。
• 白银：Comex白银上涨1.98%，SHEF白银上涨0.65%。金银比价处于高位，白银的涨价弹性较大，值得关注。

3. 新能源金属：钴锂配置吸引力上升

• 钴：钴价下跌，但新能源车销量强劲，预计Q3钴价将重启升势。刚果金供应链脆弱及高镍低钴技术替代进程缓慢，推动钴供需趋紧，配置吸引力增强。
• 锂：碳酸锂价格下跌，但供需仍偏紧，新能源车销量持续超预期，电池和正极材料库存出清，锂板块配置价值上升。

4. 稀土及小金属市场相对平稳

• 稀土：价格小幅反弹，主要因环保督察“回头看”打击非法开采，推动市场供需改善。
• 小金属：价格涨跌互现，电解锰、高碳铬铁、仲钨酸铵等上涨，锗金属、钴酸锂等下跌。

关键信息

行业表现

• 本周A股有色金属板块整体下跌1.1%，但铜、锌、锡、铝等基本金属价格全面上涨。
• 有色权益资产有望在美联储6月加息前后迎来反弹。

风险提示

• 美联储加息进程超预期
• 全球宏观经济回暖低于预期
• 新能源车需求低于预期
• 高镍三元材料占比提升超预期

配置建议

• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业
• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业
• 白银：金贵银业、兴业矿业
• 黄金：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业
• 低估值转型标的：金诚信、中矿资源

行业动态

基本金属

• Escondida铜矿薪资谈判在即，罢工风险上升
• 墨西哥针对美国对钢铁和铝征税行为提出投诉
• 中国铝业启动秘鲁铜矿扩建计划
• 6月5日LME铜库存减少6050吨，铝库存下滑7050吨

新能源金属

• 5月新能源车乘用车销量达9.2万台，环比增长34.3%，同比增长159.1%
• 刚果金新矿业法生效，淘钴门槛提高
• 嘉能可再遭诉讼，KCC复产不确定性增强
• 中国氟化铝库存同比上涨291%

贵金属

• 美国总统特朗普称与加拿大贸易摩擦为“家庭纷争”
• Patagonia Gold完成Cose银矿转让
• 俄罗斯计划未来十年黄金产量翻番
• Harmony黄金公司拟通过增发并购MoabKhotsong矿

稀土及小金属

• 东源县捣毁一较大规模偷采稀土点
• 北方稀土公布6月稀土氧化物挂牌价
• 孟庆江指出非法稀土开采利润惊人
• 中央环保督察“回头看”全面启动，打击非法开采

图表与数据

• 图1-3：A股各行业板块及有色金属子板块涨幅
• 图4-5：LME与国内基本金属期货及现货价格变化
• 图6-10：有色金属现货升贴水及库存数据
• 图11-15：钴、锂、稀土、小金属价格走势及行业动态
• 图16-23：金属钴价格变化及行业动态
• 图24-33：碳酸锂、钕铁硼等价格变化
• 图34-38：金价与美元走势、贵金属价格变化
• 图39-56：小金属价格及行业动态

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

附录信息

• 报告资料来源：Wind、Bloomberg、亚洲金属网、长江有色等
• 分析师：齐丁，SAC执业证书编号：S1450513090001
• 报告联系人：黄孚，huangfu@essence.com.cn
• 安信证券研究中心地址及联系方式详见报告附录

总结

报告全面分析了有色金属行业在2018年6月的市场表现，指出铜、钴等品种具备较强的上涨潜力，受益于货币宽松预期、国内经济韧性、政策支持及供需关系改善。同时，贵金属如黄金具备避险配置价值，而稀土和小金属市场相对平稳。整体来看，Q3有色金属板块有望迎来反弹，建议重点关注铜、钴等品种及相关龙头企业。