20240928-华安证券-农林牧渔行业周报_产能恢复明显偏弱_龙头猪企回购彰显信心_41页_2mb

总结

核心观点

1. 产能恢复明显偏弱：生猪、白羽肉鸡等主要畜禽品种的产能恢复速度低于预期。2024年生猪出栏体重持续下降，但大体重猪出栏拖累短期猪价；白羽肉鸡产品价格下跌，父母代鸡苗价格环比下降。
2. 龙头猪企回购彰显信心：温氏、牧原等生猪养殖企业通过股份回购方案提振市场信心，估值多数处于历史低位。未来2025年猪价或因产能恢复缓慢而小幅回落。
3. 国际农产品市场变化：玉米和大豆库存利用率低，价格波动较大；白羽鸡产业链整体处于正常盈利状态。
4. 风险提示：疫情失控和价格下跌超预期是主要风险。

具体领域分析

1. 生猪市场：
   • 本周生猪价格环比下跌36%，仔猪价格大跌。主力企业继续出栏，大体重猪和二育不振影响短期猪价下行。
   • 产能环比下滑，2025年猪价或受结构性供需推动呈现修复趋势。
2. 白羽肉鸡：
   • 产品价格环比下跌，销量同比下降，供需相对弱化。
3. 国际农产品：
   • 玉米、大豆库存低，全球供需紧张，价格涨跌互相。
   • 美国、中国供需数据修订后，库存维持偏低水平。

投资机会与风险

• 机会：生猪养殖板块估值处于低位，捕获反弹机会存在。产能恢复缓慢或支撑未来猪价。
• 风险：疫情和猪价超预期下跌风险，需保持密切观察。

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