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贵金属衍生品日报总结（2025年12月29日）

核心内容概述

本日报主要分析了2025年12月29日贵金属衍生品市场的走势，包括黄金、白银、铂金和钯金。内容涵盖市场回顾、重要资讯、逻辑分析及交易策略，同时附有多个图表数据供参考。报告由银河期货研究所副所长车红云及研究员王露晨、袁正联合发布。

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一、金银市场回顾

1. 市场表现

• 沪金：主力合约收跌0.91%，报1007.18元/克，加权日减仓14621手至33.76万手。
• 沪银：主力合约收涨0.51%，报18205元/千克，加权日减仓52442手至72.23万手。

2. 人民币汇率

• 人民币兑美元在近期高位震荡，下午3点交投于7.009附近，为2024年10月以来的高位。

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二、重要资讯

1. 美联储降息预期

• 2026年1月降息25个基点概率为18.8%，维持利率不变概率为81.2%。
• 2026年3月累计降息25个基点概率为46.9%，维持利率不变概率为44.7%，累计降息50个基点概率为8.5%。

2. 白银相关消息

• 芝商所上调白银期货合约初始保证金，Non-HRP及HRP合约保证金上调幅度均超过13%。
• 国投白银LOF发布公告，自2025年12月29日起暂停C类基金份额申购。

3. 地缘政治

• 泽连斯基称美乌安全保障已100%达成一致，特朗普称达成95%。
• 俄军对基辅等地发起大规模空袭，地缘局势对市场情绪有一定影响。

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三、逻辑分析

1. 金银市场

• 上周五外盘带动内外金银价格上涨，白银涨幅加速。
• 保证金上调对多头投机仓位形成抑制，但空头追保压力增加，可能引发部分空单离场。
• 金银近期波动加剧，涨幅透支，前期多单需注意仓位管理。

2. 铂钯市场

• 外盘铂钯震荡走弱，广期所铂合约午后跌停，钯合约也均跌停。
• 宏观面：FOMC会议降息25BP并实施RMP国债购买计划，美元指数低位运行，利多贵金属。
• 基本面：铂金库存去化，供需偏紧，短期偏多；钯金需求增长有限，未来或更多受益于宏观环境。
• 资金面：铂钯合约此前连续大涨，溢价较高，存在较大的套利空间，且国内无夜盘，存在跳空风险。
• CME调整保证金：将加速市场行情进程，后续或进入资金博弈的宽幅震荡期。

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四、交易策略

1. 单边策略

• 黄金与白银：建议前期多单在元旦假期前适当止盈离场。
• 铂钯：不建议追高，以MA5日线逢低布多为主。

2. 套利策略

• 铂钯：可择机做多铂、空钯。

3. 期权策略

• 黄金与白银：可考虑适当买入看跌期权，对多头头寸进行保护。
• 铂钯：建议观望。

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五、关键数据参考

1. 市场走势

• 图表1-6：展示美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差等。

2. 合约结构与比价

• 图表7-16：显示广期所铂钯合约期限结构、贵金属比价（如金铂比、铂钯比）等。

3. ETF持仓与期货持仓

• 图表17-20：展示SPDR黄金ETF、SLV白银ETF、黄金与白银期货持仓量。

4. 期货库存与成交量

• 图表21-24：反映沪金、沪银库存与成交量变化。

5. TD数据与套利价差

• 图表25-28：黄金与白银TD递延费及交收量。
• 图表39-40：铂金与钯金对NYMEX及LPPM的套利价差。

6. 国债收益率与租赁利率

• 图表29-36：展示名义利率、通胀预期、实际利率、美债收益率、铂钯租赁利率等。

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六、风险提示

• 铂钯市场近期涨幅过大，存在较大的回调风险。
• 保证金上调可能引发资金博弈，市场波动加剧。
• 铂钯合约杠杆高，国内无夜盘，存在跳空风险，建议谨慎参与。
• 金银市场高位震荡，前期多单需注意仓位管理，防止利润回吐。

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七、联系方式

• 上海：021-65789219
• 北京：010-68569781
• 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.co
• 银河期货有限公司
  • 北京地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn

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八、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。
• 客户应独立判断，不得依赖本报告进行决策。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。

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九、作者承诺

• 研究员具备期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 报告内容真实反映研究观点，无利益输送或报酬关联。