20240715-兴证期货-原油周度报告_地缘及飓风影响下降_油价调整走弱_18页_886kb

原油市场周度分析：地缘与飓风因素驱动油价回落，基本面支撑仍存

上周原油市场震荡下行，主要受到中东局势的缓和和美国飓风“贝丽尔”登陆后对油气生产影响减弱的双重因素作用。从价格表现来看，截至7月12日，布伦特原油期货价格收于8527美元/桶，周内跌幅达147%；WTI原油期货收于8218美元/桶，周内跌幅118%；上海国际能源SC原油期货收于6233元/桶，周内跌幅209%。

核心观点

1. 供应端因素：

   • 美国原油产量小幅上升至1330万桶/日，但石油活跃钻机数持续下滑，预示短期产量增幅受限，对油价形成一定支撑。
   • OPEC+减产政策延续，6月产量环比减少8万桶/日。尽管OPEC+计划逐步退出“自愿减产措施”，但补偿减产要求和财政压力可能限制增产节奏，为油价提供支撑。

2. 需求端因素：

   • 美国炼厂开工率升至95%的历史高位，汽油需求短期仍存旺季预期，但柴油需求表现疲软。
   • 中长期需求方面，EIA预计2025年全球原油需求增量将达185万桶/日，但IEA持相对保守态度，双方预期存在分歧，增加了市场不确定性。

3. 库存与地缘局势：

   • EIA数据显示上周美国原油、汽油库存超预期去库，并继续支撑油价。同时，OECD整体油品库存处于季节性低位。
   • 地缘形势方面，以色列-哈马斯停火框架达成标志着中东紧张局势略有缓和，地缘溢价回落。尽管局势仍有变数，但对油价带来下行压力。

综合判断
尽管短期油价受宏观因素影响走弱，但周度基本面数据依然偏强，OPEC+持续减产预期和低库存构成关键支撑。预计短期油价将保持震荡格局，上行空间受需求预期分化限制，下行空间亦有限。

风险提示

• 供应端风险：OPEC+减产执行力不及预期、美国增产加速。
• 需求端风险：全球经济复苏乏力、油品需求不及预期。
• 宏观风险：美联储降息节奏、地缘局势再度恶化。