非银行金融行业中国机构配置手册（2025版）之机构合作篇_生态汇流_竞合之势_115页_5mb

中 国 机 构 配 置 手 册 （ 2 0 2 5 版 ） 之 机 构 合 作 篇

导言与核心观点统一叙事

主题：生态汇流，竞合之势
核心观点：中国机构资源配置三方矩阵（银行理财、保险资管、公募基金）通过功能划分与深度协作构建服务闭环，覆盖客户全生命周期财富管理需求，实现共赢。三方优势互补，通过产品互嵌、代销、委外等方式合作，助力中国大资管行业服务能力提升。

三种机构资源禀赋与合作共赢机制

1. 银行理财：依托渠道客户优势，聚焦稳健理财需求（R1-R3产品），作为“主账户入口”。
2. 保险资管：发挥长期资金与另类配置能力，提供保障及绝对收益产品，定位“长期保障与安全支柱”。
3. 公募基金：擅长大类资产工具化投研，提供权益、指数、量化等解决方案，在流动性管理（货币基金、短债基金）与收益增强（主动权益、ETF、REITs）中扮演关键角色。

合作方式：产品互嵌（理财嵌套基金）、联合方案设计（定制化配置）、代销渠道协同、资金委外（理财→公募/险资）。

重要驱动因素与市场趋势分析

1. 政策驱动：
   • 资管新规推动净值化转型，强化投顾与资产配置需求。
   • “固收+”策略兴起，因低利率环境与非标转标需求。
   • 区域银行合并催生“超级农商行”，扩大委外资金需求。
2. 市场趋势：
   • 被动指数基金（债基、ETF）规模扩张，机构投资者占比高。
   • 基金专户与REITs等创新工具增强资管产品多样性。
   • 养老第三支柱发展（个人养老金规模预测），带来长期资金增量。

风险提示

1. 长端利率下行加剧“资产荒”，制约资管规模扩张。
2. 投资者风险偏好变化及经济超预期下行可能导致市场波动。
3. 新监管政策（如资本新规）可能调整机构资产配置路径。

结论与展望

机构间竞合趋势明确：产品创新、跨市场协作将成为提升行业效率的核心推动力。三方合作闭环构建财富生态链，助力大资管行业高质量发展，尤其在非标资产标准化、养老财富管理、科技赋能等领域潜力巨大，需构建差异化能力以把握新机遇。