20240705-华源证券-伟星新材-002372.SZ-行业下行期质地优势进一步凸显_高分红提升配置价值_3页_445kb

伟星新材公司2023年报及2024一季报总结

报告要点

• 公司发布2023年年报及2024年一季报：年报显示，公司2023年营收同比下降8.27%，净利润同比上升10.4%；一季度营收增长11.19%，净利润下降11.56%。

经营情况分析

销量与价格

• 产品销量显著下滑：2023年公司管材产品销量为2937万吨，同比下降9.53%。
• 产品售价下降明显：2023年管材产品单价为18.5万元/吨，同比减少28.3%。
• 毛利改善显著：主要受益于原材料成本下降，2023年公司管材产品直接材料单位成本为0.072万元/吨，同比下探65.8%；公司整体毛利率达46.3%，同比上探。

费用与分红

• 费用率小幅上升：2023年公司期间费用率为1.983%，同比上升0.319个百分点。
• 高额分红充分回报投资者：公司拟每10股派发现金红利8元，分红比例达87.79%，股息率高达5.17%，为历史最高水平。

投资价值分析

估值重塑

• 完成估值体系重构，从PE向DCF考评切换，当前市值隐含永续增长率约为6.18%，具长期增长潜力。
• 基于DCF模型，公司当前市值已涵盖未来稳健增长预期，具备稀缺投资价值，分析师维持“增持”评级。

盈利预测与估值

• 公司2024-2026年归母净利润分别为147.9亿、171.4亿、193.5亿元，对应的PE估值分别为17、14、13倍。
• 公司估值已具备吸引力，长期稳健增长性明显，是建材行业估值重塑先行者。

风险提示

• 存量市场拓展不及预期
• 工程业务发展低于预期
• 新业务投资回报不佳

总结：作为管材主业优质企业，公司具备优良成本管控能力与分红属性，在下游行业波动期，其稳定分红与成长预期对投资者具有较强吸引力。当前估值已充分反映其价值，推荐投资者增持。