20250814-天风证券-伟星新材-002372.SZ-现金流改善显著_高分红仍具投资价值_3页_692kb

伟星新材（002372）2025年中半年报投资点评总结

核心财务表现

• 营收下滑：公司上半年实现营业收入20.78亿元，同比下滑11.33%，其中Q2单季度营收同比下滑12.16%。
• 盈利能力承压：归母净利润同比下滑20.25%，扣非净利润下滑21.06%，Q2单季度分别下滑15.55%和22.25%，显示盈利压力持续存在。
• 现金流改善显著：尽管营收下滑，公司经营性现金流达5.81亿元，同比多流入2.89亿元，收款效率（119.47%）提升，现金流表现优异。

产品业务情况

• 分产品表现：PVC类产品毛利率同比提升2.55pct至23.54%，原材料价格同比下降；PPR类产品毛利率仍有改善空间；PE类产品持续承压。
• 毛利率承压：公司综合毛利率同比下滑1.61pct至40.5%，费用率整体上升0.79 pct，拖累净利率跌幅达1.63pct。

高分红与股东回报

公司上半年分红1.57亿元，占累计可分配利润30%，彰显重视股东回报的分红政策，仍具投资吸引力。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润依次为10.2亿、11.1亿、12.2亿，同比增速7.57%-8.20%，估值从17.09PE降至14.41PE。
• 维持评级：基于“可持续发展”战略与零售业务推力，维持“买入”评级，认为长期具备价值支撑。

主要风险

• 地产下行压力、原材料成本波动、新业务拓展不及预期等，对公司未来业绩构成挑战。

总结

伟星新材虽上半年业绩下滑，但现金流改善、高分红和战略转型支撑估值，稳定“买入”评级反映出公司在行业波动中维持较强投资价值。