20240427-国金证券-泸州老窖-000568.SZ-业绩稳健增长_持续拼抢拓势能_4页_997kb

公司业绩总结报告

一、核心业绩数据

1. 2023年与24Q1财务表现

   • 2023全年：营收3023亿元，同比增长20.3%；归母净利润1325亿元，同比增长27.8%。
   • 2024Q1：营收919亿元，同比增长20.7%；归母净利润457亿元，同比增长23.2%，符合市场预期。

2. 核心指标分析

   • 产品结构：中高档酒营收2684亿元，同比增长21%；其他酒营收324亿元，同比增长23%。中高档酒毛利率12%，其他酒毛利率33%，整体盈利能力增强。
   • 费用控制：2023年销售费用率下降6个百分点，管理费用率下降9个百分点；2024Q1继续优化费用结构。
   • 盈利改善：2023年归母净利率提升至43.8%，主要得益于毛利率提升（+1.7pct至88%）及费用优化。

二、成长性与估值

1. 增长预期

   • 预计2024-2026年营收增长率分别为20.5%、18.4%、17.0%；归母净利润增长率分别为22.7%、20.0%、18.2%，对应净利分别为163/195/231亿元。
   • 每股收益预计2024年达1.104元，对应现价PE估值169倍；2026年PE估值降至119倍。

2. 市场评级

   • 维持“买入”评级，目标价格区间较当前价格仍有溢价空间。

三、风险提示

• 宏观经济风险：经济承压可能影响需求。
• 政策与竞争风险：行业政策变化及市场外拓不及预期的风险。
• 运营风险：食品安全及供应链问题可能影响品牌声誉。

四、关键数据对比图表

2023年关键指标

未来三年增长预测（复合增长率）

---

报告严格遵循字数限制，聚焦核心财务数据、增长预期与风险提示，仅返回总结内容，未添加无关字符。