医药行业分析——CDMO和分子砌块持续复苏_CRO有序回暖_23页_2mb

2026年医药CXO行业分析报告总结

核心内容概述

2026年，医药CXO行业整体呈现回暖态势，尤其在CDMO、CRO和分子砌块领域表现突出。随着全球创新药投融资持续复苏、BD交易密集落地，以及多肽、ADC等热门药物的商业化放量，CXO行业迎来了新的增长契机。行业整体景气度提升，多家龙头企业订单和收入实现显著增长，行业前景被看好。

主要观点

• 全球创新药研发持续复苏：2025年全球创新药VC&PE投融资金额同比增长3.39%，较2024年有所改善，推动了全球创新药研发进入新一轮上行周期。
• CDMO行业回暖明显：多肽和ADC药物商业化放量，带动CDMO需求提升。药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等公司订单和收入增长显著，其中药明康德TIDES业务收入同比增长121%，药明合联PPQ项目数量增长至11个，行业景气度持续提升。
• CRO业务逐步恢复：临床CRO订单需求回暖，价格逐步改善，毛利率有所回升。泰格医药、诺思格、博济医药等公司临床CRO业务收入降幅收窄，订单增长显著。同时，实验用猴价格企稳回升，SMO业务稳步扩张，头部公司继续保持行业领先地位。
• 分子砌块行业景气度提升：受益于新药研发需求复苏和国产替代加速，分子砌块市场规模持续增长。皓元医药、毕得医药、药石科技等公司分子砌块业务收入同比增长15.77%，毛利率有所改善，行业前景乐观。

关键信息

1. CDMO行业

• 多肽药物商业化放量：多肽大单品快速放量，推动CDMO多肽订单增长。药明康德TIDES业务收入2025Q1-Q3达78.4亿元，同比增长121%。
• ADC药物商业化提速：全球ADC市场规模预计从2024年的132亿美元增长至2030年的662亿美元，CAGR达31%。药明合联PPQ项目数量从2023年的5个增长至2025H1的11个，客户数量从2022年的265家增长至2025H1的563家，市占率从9.9%提升至22.2%。
• 产能储备充足：药明康德提前完成泰兴多肽产能建设，反应釜总体积提升至超100,000L；凯莱英多肽固相合成产能预计2025年底达44,000L。

2. CRO行业

• 临床CRO订单回暖：2025H1泰格医药、诺思格、博济医药临床CRO业务收入合计约19.08亿元，同比下降7.80%，但降幅收窄。泰格医药累计待执行合同金额达157.8亿元，净新增合同金额达84.2亿元。
• 实验用猴价格企稳回升：2025年实验用猴中标单价稳定在88,000-92,000元/只，2026年价格稳步回升，有助于临床前CRO业务恢复。
• SMO业务扩张：津石医药、康龙化成、泰格医药、普蕊斯等公司SMO业务覆盖百余座城市，CRC人数超过4000人，业务持续稳健发展。

3. 分子砌块行业

• 市场规模增长：2026年全球分子砌块市场规模预计达546亿美元，行业处于高速增长阶段。
• 收入增长显著：2025H1皓元医药、药石科技、毕得医药分子砌块相关业务收入合计约17.78亿元，同比增长15.77%，其中皓元医药增长达29.23%。
• 国产替代加速：皓元医药储备分子砌块数量从2021年的4.2万种增长至2025H1的9.5万种；毕得医药现货药物分子砌块备货数量从2021年的8.2万种提升至2024年的11.7万种。

建议关注的标的

风险提示

• 新药研发失败风险：存在因研发失败导致合同终止及退款的可能性。
• 海外政策不确定性风险：美国生物安全法案草案存在不确定性，可能影响海外业务。
• 行业竞争加剧风险：多肽、ADC等热门领域竞争可能加剧。
• 订单增长不及预期风险：若新药研发投入放缓，可能导致订单增长不及预期。