20160417-兴业证券-兴业建筑每周观点_上市建筑企业一季度基建订单呈现快速增长态势_建议关注基建相关建筑企业的投资机会_19页_1mb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年第一季度建筑装饰行业的市场表现及重点公司动态，强调了基建投资复苏对行业的积极影响，并推荐了若干具有投资价值的公司。

主要观点

• 行业回暖：2016年一季度，基建投资与房地产开发投资持续回暖，上市建筑企业基建订单增长显著，尤其是中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝等央企。
• 投资策略：
  • 主线一：关注基建相关建筑企业，推荐苏交科和山东路桥。
  • 主线二：追求业绩增长的确定性与持续性，推荐神州长城和中工国际。
  • 主线四：关注装饰板块与地产板块的联动效应，推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

关键信息

重点公司表现

重点公司分析

• 苏交科：直接受益于基建投资复苏，外延扩张是主要催化剂。2016年一季度业绩同比增长约25%，预计全年业绩增速将超过25%。公司估值较低，未来外延并购可能加速。
• 山东路桥：新签订单高速增长，估值低，存在资产注入预期。公司一季度亏损，但预计后续业绩将显著改善，建议现价买入。
• 神州长城：受益于“一带一路”和医疗转型，一季度业绩同比增长65%，具备进一步上行空间。建议逢低布局。
• 中工国际：行业景气度向上，公司基本面改善，估值低。具备绝对和相对收益潜力，建议现价买入。
• 装饰板块：在“去库存”背景下，装饰板块将受益于地产后产业链。多数公司业绩利空已释放，属于基本面改善的底部周期品种，推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）上涨3.65%，全部A股指数上涨3.82%，超额收益为-0.17%。
• 各子行业涨跌幅：铁路工程（2.22%）、路桥工程（4.72%）、房建工程（6.57%）、水利工程（4.43%）、国际工程（4.5%）、钢结构（4%）、工业工程（4.93%）、装修工程（2.62%）、园林工程（5.8%）。

本周重点公司动态跟踪

• 苏交科：一季度业绩同比增长约25%，预计全年业绩增速将超过25%。
• 山东路桥：一季度亏损，但预计后续业绩将显著改善。
• 神州长城：一季度业绩同比增长65%，海外业务放量，盈利能力提升。
• 金螳螂：一季度业绩同比增长约25%，但略低于预期，期待海外业务发力。
• 亚厦股份：一季度业绩同比增长约12.5%，盈利改善。
• 广田股份：一季度业绩同比增长约12.5%，盈利改善。
• 中国建筑：一季度新签合同额增长26.9%，其中境内合同额增长26.9%，境外合同额增长26.9%。
• 中国铁建：一季度新签合同额增长16.39%，房地产板块签约金额增长125.48%。
• 葛洲坝：一季度新签合同额增长26.84%，国内外水电工程合同额增长26.84%。
• 龙元建设：一季度收入扭转前三季度下滑态势，实现正增长，预计16年收入端大幅改善。

行业要闻回顾

• 宏观经济：统计局调研显示各地经济出现积极变化；财政部确保营改增后税负只减不增。
• 政策动态：发改委推进基础设施和公用事业特许经营立法；商务部对外非金融类直接投资增长显著。
• 基建投资：一季度全国铁路货运量下降，但基建投资计划加快；多地推进绿色建筑和节能改造。

行业估值现状

重点公司盈利预测及估值

总结

本报告指出，2016年一季度建筑装饰行业整体表现良好，基建订单增长显著，行业景气度回升。重点推荐苏交科、山东路桥、神州长城和中工国际等公司，认为其在基建投资复苏和行业转型中具备较强的投资价值。装饰板块受地产后产业链影响，整体处于底部周期，具备长期增长潜力。同时，报告也提到部分公司面临业绩压力，但未来增长预期良好。整体来看，建筑装饰行业在政策支持和市场需求推动下，有望持续发展。