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美联储如期按兵不动，关注伊朗局势

核心内容

1. 美联储维持利率不变
   1月28日，美联储发布利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在 3.50%-3.75% 不变，符合市场预期。决议中两人投反对票，主张降息25个基点，但最终未采取行动。鲍威尔强调通胀风险已消退，就业市场趋于稳定，加息并非基本假设。

2. 全球通胀与经济趋势
   中国通过提振消费、推进“反内卷”政策，推动经济复苏。12月出口和进口数据均超预期，GDP增长目标如期达成。但社零增速放缓，固定资产投资下降，显示经济内生动力仍需加强。美国经济在2025年表现稳健，但制造业PMI连续10个月低于50，显示海外景气度回落。

3. 地缘政治风险加剧
   伊朗与委内瑞拉的地缘局势紧张，美国派遣舰队逼近伊朗，威胁其采取更猛烈的行动。伊朗表示愿意磋商，但强调将捍卫自身利益。美国计划“代销”委内瑞拉石油，并希望油价降至每桶50美元。全球能源争夺加剧，影响市场情绪。

4. 政策与市场反应
   中国央行继续降准降息，人民币汇率保持弹性。财政部发布多项政策文件，旨在降低融资成本、激发市场活力。美国财长贝森特强调强美元政策，并否认干预外汇市场以支撑日元。

5. 商品市场展望
   短期商品市场关注低估值板块的轮动可能。有色板块长期供给受限，但短期涨势或放缓。能源板块受美国政策和伊朗局势影响，波动较大。化工板块中，甲醇、PTA等品种有“反内卷”及股商联动空间。农产品受天气和疫病影响较大，黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。

主要观点

• 美联储维持利率不变，显示对通胀和就业的控制信心，但市场仍需关注其未来政策动向。
• 中国货币政策和财政政策继续发力，推动经济复苏，但需警惕结构性问题。
• 全球能源和地缘政治局势复杂，伊朗与委内瑞拉的紧张关系可能引发市场波动。
• 美元指数走高，黄金价格突破5500美元/盎司，显示市场对通胀和地缘风险的担忧。
• 商品市场短期波动较大，有色、能源、化工等板块需重点关注政策和市场情绪变化。

关键信息

• 货币政策：中国央行1月15日下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，人民币汇率保持弹性。
• 财政政策：财政部发布多项政策文件，涵盖消费贷款、设备更新、中小微企业贷款等领域。
• 地缘政治：美国派遣舰队逼近伊朗，特朗普威胁采取更猛烈行动，伊朗表示将采取“史无前例”的回应。
• 能源政策：美国计划“代销”委内瑞拉石油，希望油价降至50美元/桶。
• 市场反应：美联储决议后，美元指数走高，黄金价格上涨；上海黄金交易所调整白银合约保证金和涨跌停板比例。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能引发能源板块上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能对风险资产造成下行压力。
• 美联储超预期收紧：可能影响全球资本流动，导致风险资产下跌。
• 海外流动性风险冲击：可能对市场稳定性构成挑战。

策略建议

• 商品和股指期货：整体中性，短期波动较大，需关注政策和市场情绪变化。
• 重点板块：有色、能源、化工等板块有结构性机会，但需警惕地缘风险。
• 黄金与白银：去美元化趋势提速，黄金上升空间打开；白银合约保证金上调，可能影响市场流动性。

本期分析研究员

• 蔡劭立
  从业资格号：F3063489
  投资咨询号：Z0014617

• 高聪
  从业资格号：F3063338
  投资咨询号：Z0016648

• 汪雅航
  从业资格号：F03099648
  投资咨询号：Z0019185

联系人

• 朱风芹
  从业资格号：F03147242

• 朱思谋
  从业资格号：F03142856
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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