行业比较周报2017年第15期：放眼新供给，辨识真白马-20171030-山西证券-21页-2mb

2017年第15期策略研究/行业比较周报总结

核心内容

本报告聚焦于“新供给”概念，指出当前市场进入“混战阶段”，指数屡创新高，但市场实际赚钱效应下降。投资者逐渐转向预期一致、业绩稳定的消费类龙头股，如白酒、家电等，但此类板块估值已偏高，交易热度也处于历史高位，收益有限且风险被忽视。

报告强调，未来行业集中度将提升，龙头企业在市场份额、盈利及成长空间上将更具优势，因此建议投资者拓宽视野，关注“新供给”相关领域，如科技创新、战略新兴产业、消费升级等。

主要观点

• 市场表现：指数上涨，但个股表现不佳，市场进入波动有限、缺乏主线逻辑的“混战阶段”。
• 投资逻辑：资金倾向于“抱团取暖”，选择业绩稳定、预期一致的消费类白马股，如茅台。
• 新供给趋势：供给侧改革重心从“破旧”转向“立新”，未来将重点发展科技创新、战略新兴产业、消费升级等领域。
• 行业配置建议：超配环保、医药、银行、保险；标配化工、建材、钢铁、有色、交运；规避食品饮料。

关键信息

一、热点行业重大变化

• 环保行业：京津冀区域空气质量恶化，环保政策督导力度有望升级。山西率先发放焦化行业排污许可证，标志着环保改革的推进。
• 电子制造板块：iPhone X首批产品“秒光”，市场需求强劲，利好苹果产业链，但电子元器件指数环比下降。

二、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较高行业：家用电器（4.12%）、电子（3.69%）、食品饮料（3.08%）。
• 跌幅较高行业：银行（-2.3%）、国防军工（-0.59%）、交通运输（-0.59%）。
• 成交量较高行业：电子、化工、交通运输；成交量较低行业：休闲服务、国防军工、综合。

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、通信、有色金属、计算机。
• 市盈率偏低行业：银行、房地产、建筑装饰、钢铁。
• 市净率偏高行业：食品饮料、电子、医药生物、家用电器、通信。
• 市净率偏低行业：银行、采掘、钢铁、建筑装饰。

3. 盈利预测变化

• 上调幅度最大行业：食品饮料、非银金融、建筑材料。
• 下调幅度最大行业：计算机、纺织服装、医药生物。

三、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格降至711元/吨，焦煤价格稳定。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格继续上涨。
• 有色金属：LME铅价和铜价下降，锌价和铝价上升；黄金价格下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格下降，进口铁矿石价格上涨；铁矿石库存上升。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格与前一周持平，社会库存下降，吨钢毛利上升，高炉开工率下降。
• 建材：浮法玻璃价格继续上涨，水泥价格指数上升。
• 电力：6大发电集团日均耗煤下降，全社会用电量同比增加。
• 化工：PVC、纯碱价格上涨；TDI、MDI、尿素价格下降或波动。

3. 下游消费

• 房地产：9月销售面积和新开工面积同比增速放缓，但一线城市和二线城市成交面积上升。
• 汽车：9月广义乘用车销量同比小幅增长，但增速低于8月。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加，限额以上企业零售额增速提升。
• 烟酒：9月烟酒零售额同比大幅增长，白酒产量和价格上升。
• 家电：空调出口和内销数量同比上升，但增速放缓。
• 药品：维生素E价格上涨，维生素B1价格下降，原料药价格上升。
• 农产品：农产品批发价格指数下降，小麦、玉米价格上涨，大豆价格下降；猪肉、白条鸡价格上涨，鸡蛋、牛肉价格下降。

结论

报告建议投资者关注“新供给”概念下的新兴行业，如高端装备制造、新能源汽车、人工智能、生态环保、消费升级、医疗健康等，以中长期视角进行布局，而非局限于传统消费类白马股。同时，提示投资者注意市场风险，合理配置行业，避免过度集中于高估值、高热度板块。