深度报告-20240904-五矿证券-锑系列深度二_供给告别_宽松时代__12页_1mb

锑资源行业分析报告总结

本报告着重分析了锑资源的全球分布、产量变化及未来展望，以下是核心内容总结：

1. 锑资源的稀缺性与分布格局

• 锑在地壳中的丰度较低，静态储采比全球仅为24年（中国仅为16年），稀缺性在四大战略金属中位列前三，仅次于钴、镍、锂。
• 全球锑矿主要集中在三大成矿带：环太平洋成矿带（中国、俄罗斯、玻利维亚等）、地中海成矿带（土耳其等）及中亚成矿带（塔吉克斯坦、俄罗斯等）。
• 我国锑资源集中于湖南、广西、贵州、云南四省，占全球储量60%，但面临“青黄不接”：已有大量锑矿床衰竭，新矿山开发缓慢，后备资源不足。

2. 全球锑产量趋势与“宽松时代”终结

• 全球锑产量自2004年113万吨增至2008年197万吨后，逐步下滑。2023年产量降至83万吨，较历史峰值下降57%，主要因我国锑产量从2008年高点下降77%。
• 我国因多年透支式生产导致资源优势下滑，当前技术条件下难以大规模开发新矿。
• 短期展望：极地黄金公司24年锑产量因矿石品位下降、配额发放折扣等因素，预计供应难超预期。
• 中期展望：全球即将投产的新增产能有限，玻利维亚、俄罗斯等主要产出国近年来均有减产趋势。
• 长期展望：十年内海外共发生仅9笔锑矿并购交易，集中于北美，且未对供给形成实质性增长。

3. 风险提示

• 宏观经济波动风险：下游需求（如玻璃、半导体等）与经济周期强相关，经济放缓可能抑制锑需求。
• 供给增加风险：若海外资源边际扩张，可能打破当前紧张供给格局。
• 产品价格波动风险：锑价曾从8万元/吨涨至近11万元/吨，波动幅度大，加剧市场不确定性。

本报告强调，在全球锑资源供给偏紧的背景下，我国需通过技术升级与合理管控储备，以应对未来市场的不确定性。