中国五矿：锑系列深度二-供给告别“宽松时代”_12页_1mb

锑资源深度分析报告总结

一、全球锑资源概况

锑在全球地壳中的丰度极低，仅为千万分之二到五，稀缺程度在四大战略金属（钴、镍、锂、锡、钨、钛、稀土）中位居首位。全球锑矿储量约200万吨，储采比仅为24年（中国仅16年），凸显出资源的紧张性。全球主要锑资源分布于三大成矿带：环太平洋成矿带（中国、俄罗斯、玻利维亚等主导）、地中海成矿带和中亚成矿带。中国锑储量占全球60%，主要集中分布在湖南、广西、贵州、云南四省。

二、锑产量趋势

• 历史回顾：全球锑产量自2004年的113万吨，攀升至2008年的197万吨后，2017年降至137万吨，随后经过两年反弹再次下降，2023年降至83万吨，较2008年高点下降57%。中国作为全球主要锑生产国，产量下降幅度更为明显，较2008年的高点下降77%。

• 现状：目前，全球锑产量形成“亚洲+中亚主导”格局，中国仍是第一大锑生产国。主要国家包括中国、塔吉克斯坦、土耳其和缅甸，四国产量占全球总产量的86%。

三、未来供给展望

• 短期展望 (2024年)：受极地黄金公司配额影响，短期内全球锑供应难以出现超预期增长。其旗下奥林匹亚金锑矿品位下降，2024年资本开支虽有所增加，但产量增长受限。

• 中期展望：全球范围内新增锑矿项目寥寥，玻利维亚和俄罗斯等地部分老矿逐步减产，塔吉克斯坦的“康桥奇”项目虽已于2022年投产，但产能尚未完全释放。国内老矿资源逐步枯竭，找矿进展缓慢，长期来看新增供给将十分有限。

• 长期展望：十年间只有9起海外锑矿并购，主要集中在北美洲，且交易金额较低，尚未形成对全球市场的实质性供给支持。

四、风险提示

• 宏观经济波动：锑下游行业需求与宏观经济增速高度相关，经济波动将直接影响锑需求。
• 供给增加风险：虽然部分国家有望增加锑矿供应，但也可能打破全球锑产业链的紧张局面。
• 价格波动风险：锑价在过去曾剧烈波动（3-11万元/吨不等），虽然目前处于历史高位，但中长期仍面临价格大幅波动的风险。

五、结论

全球锑资源面临供给紧张局面，短期内难以缓解。中国作为曾经的锑资源优势国家，目前产量逐步下滑，面临“青黄不接”的挑战。未来，锑市场供给仍将偏紧，价格或维持较高水平，但需警惕政策、宏观经济及国际市场变化带来的风险。