20260511-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年4月）_4月理财规模超季节性大增_9页_870kb

2026年4月理财规模与债券市场分析总结

核心内容概述

2026年4月，理财规模出现超季节性大幅增长，达到34.5万亿元，环比增加2.6万亿元，创历史新高。这一增长趋势与2021年春节较晚的背景类似，显示了市场对理财产品的强劲需求。尽管一季度理财规模下降1.38万亿元，但4月的显著增长预示全年理财规模有望增加3万亿元以上。

主要观点

• 理财规模增长：4月理财规模超季节性大幅增长，预计全年增量将超过3万亿元，理财对债券的配置需求上升。
• 固收理财收益率回升：4月固收类理财及纯固收理财的平均年化收益率显著回升，分别达到3.42%和2.71%，主要受益于“股债双牛”行情。
• 银行负债成本下降：2026年第一季度，A股上市银行整体计息负债成本率降至1.45%，预计到2027年第四季度将降至1.25%左右。
• 债券收益率曲线预期走平：随着银行负债成本下降，债券收益率曲线可能适度走平，超长债机会凸显。
• 投资建议：建议关注债券市场，特别是超长债，同时银行自营应加大对10年期以上政府债券的配置。

关键信息

理财规模趋势

• 截至2026年4月末，理财规模合计34.5万亿元，较上月末增加2.6万亿元。
• 2025年理财规模增量约3.3万亿元，2026年预计增量超3万亿元。
• 4月理财规模增长显著高于2021-2025年平均增量2.04万亿元。

固收理财收益率情况

• 2026年4月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准上限为2.68%，下限为2.17%。
• 现金管理类理财及货币基金平均近7日年化收益率分别为1.16%和1.02%。
• 4月固收类理财平均年化收益率回升至3.42%，纯固收理财回升至2.71%。

银行计息负债成本率

• A股上市银行整体2026年第一季度计息负债成本率降至1.45%，预计到2027年第四季度降至1.25%。
• 银行计息负债成本率的下降提升了政府债券对银行自营的配置价值。

债券市场展望

• 债券收益率曲线预计适度走平，超长债配置价值凸显。
• 2026年二季度10Y国债收益率预计走向1.70%，10Y国开走向1.80%，30Y国债活跃券收益率走向2.1%。
• 2026年下半年30Y国债收益率或走向2.0%，10Y国债收益率预计震荡在1.6%-1.9%之间。

投资建议

• 做平曲线：债券收益率曲线有望适度走平，建议关注久期策略，适度拉长债券持仓久期。
• 重视超长债：30Y-10Y国债期限利差合理中枢为30BP，未来超长债配置价值突出。
• 降低纯债收益预期：低利率时代背景下，纯债投资难度上升，需降低收益预期。

风险提示

• 出口超预期：可能导致债市调整。
• 监管及税收政策变化：可能对债市造成冲击。
• 股市走强：年金等机构资金可能继续从债市流向股市，对债市构成压力。

图表目录摘要

• 图表1：理财规模走势（2022-2026年）
• 图表2：各月份理财规模变动情况（2021-2026年）
• 图表3：理财公司当月新发人民币理财产品平均业绩比较基准上下限情况
• 图表4：理财公司现金管理类理财及货币基金平均近7日年化收益率走势
• 图表5：理财公司固收类及纯固收理财平均当月年化收益率走势
• 图表6：A股上市银行整体单季度计息负债成本率与10年期国债收益率走势
• 图表7：银行理财资产配置情况

总结

2026年4月理财规模显著增长，显示市场对理财产品的强劲需求。固收类理财收益率回升，主要得益于“股债双牛”行情。银行计息负债成本率持续下降，预计未来三年仍将小幅下行，这为债券市场提供了支撑。债券收益率曲线有望适度走平，超长债配置价值凸显。建议投资者关注久期策略及超长债机会，同时注意监管政策、出口及股市对债市的潜在冲击。