20260811-华源证券-理财规模跟踪月报（2026年7月）_7月理财规模季节性大幅增长_9页_862kb

固收定期报告总结（2026年08月11日）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月理财规模及固收类理财产品收益率的变化情况，同时结合银行负债成本率和债券市场走势，提出投资建议和风险提示。整体来看，7月理财规模季节性增长，但受到股市调整等因素影响，未能超预期增长。固收类理财收益率回落，低利率时代特征明显，超长债配置价值凸显，投资建议聚焦于超长债和债券收益率曲线走平的策略。

主要观点

1. 理财规模增长情况

• 7月理财规模季节性增长：截至2026年7月末，理财规模合计35.4万亿元，环比增加1.75万亿元，创历史新高。
• 增长节奏与春节时间相关：由于2026年春节较晚，理财规模增长节奏与2021年类似。
• 一季度规模下降明显：1Q26理财规模下降1.38万亿元，主要受理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款及3月股市回调影响。
• 二季度增长强劲：2026年二季度理财规模增加1.75万亿元，高于上年同期。
• 全年增长预期：预计2026年全年理财规模将增长3万亿元以上。

2. 固收类理财收益率分析

• 业绩比较基准下行：2022年初以来，理财公司新发固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行。
• 7月收益率回落：7月固收类理财平均年化收益率为0.56%，纯固收理财为1.51%，受股市调整及二级债基收益率回落影响。
• 现金管理类产品收益率低位回升：7月现金管理类理财平均近7日年化收益率为1.17%，货币基金为0.97%。
• 未来收益率趋势：随着存款利率持续下调，理财公司新发产品的业绩比较基准下限预计缓慢降至2.0%左右。

3. 投资建议

• 把握超长债下半场行情：8月下半月超长债收益率可能创年内新低，建议关注20Y及以上国债和地方债。
• 债券收益率曲线走平：当前中短债收益率处于历史低位，信用利差低，超长债机会突出。
• 政策利率或下调：经济K型分化、内需承压、融资需求偏弱，预计下半年政策利率可能下调。
• 三季度理财规模季节性增长：预计三季度10Y国债收益率将跌破1.70%，30Y国债收益率可能走向2.0%。
• 银行自营配置建议：银行需适应低利率环境，降低对纯债收益的预期，加大10Y以上政府债券配置。

关键信息

风险提示

• 出口超预期：可能引发债市调整。
• 监管与税收政策变化：可能对债市造成冲击。
• 股市走强：年金等机构资金可能继续从债市流向股市。

结构与趋势分析

• 理财规模季节性增长：7月理财规模增长符合历史规律，但增速受股市调整影响。
• 低利率时代特征：理财收益率和债券收益率均处于低位，社会整体投资回报率下行。
• 银行负债成本下降：推动债券收益率震荡下行，超长债配置价值上升。
• 债券市场机会：9月前后可能迎来超长债行情，中短债机会有限。

投资策略建议

• 关注超长债：20Y及以上国债和地方债是当前重点配置对象。
• 做平收益率曲线：债券收益率曲线有望适度走平，超长债表现或优于中短债。
• 银行自营转型：需提升债券持仓比例，拉长久期，适应净息差收窄趋势。

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，内容基于公开信息及市场分析。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资推荐。
• 投资者应结合自身情况独立决策，必要时咨询专业意见。